郭施亮：2019年A股领跑全球 人均盈利约10万 股民跑输市场原因在哪里？

本篇文章1433字，读完约4分钟

截至2019年底，深圳成份股指数和成长型企业市场指数总体涨幅超过40%，在全球股市排名第二和第三。至于上证综指，虽然去年整体涨幅不及深交所，但年涨幅仍达到22.30%，仅次于道琼斯工业平均指数。总体而言，2019年a股市场基本实现了全球领先的市场表现。

从去年a股市场的走势来看，第一季度基本呈现快速上涨，第二、三季度大幅下跌，第四季度出现反弹。其中，以上证综指为例，去年第一季度市场单季涨幅为23.93%，接下来的两三个季度，上证综指单季跌幅分别为3.62%和2.47%。去年第四季度，市场再次反弹，但单季度增幅远低于去年第一季度。可以看出，对于去年的a股市场来说，集中上涨的时间仍在去年第一季度。

事实上，去年引领世界的a股市场的表现虽然超出了市场预期，但也是合理的。主要原因是2018年股市跌幅过大，同时也经历了当年上市公司严重的商誉减值，引发了2019年市场的超卖和反弹。简而言之，这反映在a股市场之前下跌太多，明显降低了整个市场的估值水平。

需要注意的是，2018年a股市场跌幅最明显的是深圳市场，年跌幅超过30%。在此期间，许多上市公司利用商誉减值的机会一次性还清了空的利润，为以后几年的业绩恢复提供了保证。事实上，从近两年a股市场的表现分析，之前跌幅最大的市场往往成为反弹最强的市场。

随着空市场利润的逐渐枯竭，加上商誉减值压力的迅速释放，这实际上有利于上市公司未来业绩的持续改善，这对于市场来说是一种投机预期。对于2019年的a股市场来说，这不仅体现在超卖反弹的需求上，也体现在市场估值的理性修复过程中。今天，a股市场仍处于历史估值的底部，估值修复仍在进行中。

然而，面对市场的快速反弹，仍有不少投资者明显表现出去年同期市场表现不佳，甚至录得全年亏损的投资业绩。原因可能反映在以下问题中。

其中，他们热衷于低价股票的投资逻辑，偏爱低价股票，尤其是价格只有1元和2元的超低价股票。众所周知，去年表现最差的是价格非常低的股票，一些上市公司触及了以票面价值退市的风险。然而，对于这些投资者来说，由于他们偏好低价股票，他们面临着股市价值大幅缩水的压力。

此外，他们偏离了市场投资的主线，坚持自己的投资思路。例如，在去年的市场，技术，经纪和一些周期行业成为市场投机的主线，但很少有投资者跟随投资的主线。事实上，实现市场指数同期投资收益最直接、最有效的策略是投资与核心市场指数相匹配的指数基金，至少要优于大多数投资者。

此外，市场的大部分利润被机构投资者拿走，市场制度化的程度正在加快。相比之下，股票市场“去零售”的步伐似乎加快了。事实上，在加快登记制度的背景下，这种情况将继续加剧。从去年的市场记录来看，外国资本和公共基金是市场赢家之一，许多投资利润被这类机构投资者拿走了。

a股市场领先世界，人均利润约10万元。然而，许多投资者在同一时期的市场表现明显不佳，股票市场制度化的迹象越来越明显。与此同时，从去年的市场情况来看，仍有大部分上市公司股价持续走低，这类似于海外成熟市场领先的上市公司引领市场，而大多数普通企业甚至业绩不佳的企业继续在业绩不佳的市场中生存的现象。在a股市场上，领先企业正在向美国股市靠拢，而业绩不佳的企业正朝着香港股市的趋势发展。

可以看出，这种现象的出现实际上意味着少数基金在未来仍然会赚钱。与此同时，随着各种衍生品市场的逐渐兴起，机构基金逐渐丰富了风险对冲工具，这种情况在未来可能会进一步加剧，普通投资者在机构时代将越来越难赚钱。

来源：索菲亚回声报中文网