安信策略陈果：降准落地有利开门红，平和心态对待春季行情

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为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定自2020年1月6日起将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(不含金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

对此，安信策略师陈果表示，下调RRR汇率有利于一个良好的开端和对春季市场的和平态度。

陈果认为，当前经济阶段已经企稳好转，政策叠加的基调正在回暖，央行在新的一年实施RRR减息，市场有望迎来一个良好的开局，金融房地产周期中存在估值改善和修复的机会。与此同时，从2020年全年来看，市场不应对利率下调抱有过高的期望，而周期性股票的机会是有限的by/き だ よ/which经济超出预期。

根据陈果的分析，2020年的新战略机遇将集中在制造业复苏和中小成长型股票机会(加上新的再融资法规的变化催化作用)。从中期来看，技术和消费将是主要投资领域。目前，我们倾向于以更平和的态度对待市场对春季躁动的预期。首先，我们认为年初的市场环境确实是有利的。自上而下，没有任何因素抑制股市估值。目前，经济舞台已经稳定和好转，政策基调依然热烈。中美有望达成第一阶段协议，并开始第二阶段磋商。目前，唯一明显的潜在抑制因素是，解禁高峰将在1月中下旬迎来。

但与此同时，陈果提醒说，以“躁动”为基调来对待市场是不合适的，而应该选择精耕细作的行业和公司。春季市场的规模与前一年的市场增长呈负相关。由于2019年整体市场表现强劲，年末没有明显调整，反映出市场对明年初的利好环境也有一定预期，包括央行实施RRR减息。如果年初市场对经济表现出较高的预期，可能有必要在后续逐步开始更加谨慎，以防范市场前景出现“冷泉”。

从历史规律来看，春季市场、增长方式和周期方式相对占主导地位。结合目前的估值，大多数周期性产品行业的铅值低于2016年以来的平均值，从pe的角度看，房地产、建材、煤炭和建筑行业的铅值低于2016年以来的平均值。然而，自2016年以来，成长型行业的私人股本估值高于平均值，而媒体、军工和通信行业的私人股本估值低于2016年以来的平均值。

应该更加注意的是，年初市场结构的主导品种往往不是全年的主线。例如，无论是11年、12年、13年周期性股票的躁动，还是18年金融股、地产股的躁动，最终都出现了股价调整，这不是当年市场的主线。

陈果认为短期周期股票有机会，他们可以适当地参与策略。其次，在整个市场看不到抑制估值的因素的前提下，增长方向也有空.的表现1月份，该行业主要集中在经纪、房地产、建材、银行、建筑、新能源汽车、媒体、军工、家电等领域。，主题建议重点放在国有企业的自我控制和改革等方面。

■风险警告:1。通货膨胀超出预期；2.全球经济的期望值很低；3.美国股市大幅下跌。

来源：索菲亚回声报中文网