大蓝筹低估值时代已成过去式  

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红色周刊:京沪高铁即将上市。如此大的蓝筹股应该如何定位？

秋微:京沪高速铁路连接京津冀和长三角两大经济区，是中国交通流量增长最快、最繁忙的交通走廊，无疑也是最赚钱的高速铁路线。

由于高速铁路具有正点率高、客运量大、经济舒适、受自然气候影响小的优势，即使未来公路客运路网继续扩大和完善，空客运的正点率也几乎不会影响京沪高速铁路的客流，公司现有业务在未来将保持平稳上升的趋势。京沪高速铁路收购的京福安徽公司65.0759%的股权是影响公司未来业绩的主要因素。

京福皖公司是合蚌客运专线、合福皖段、上合杭皖段和付正皖段的投资、建设和运营主体。目前，合蚌客运专线和合福铁路安徽段已分别于2012年10月16日和2015年6月28日正式开通运营。由于四条线路中有两条尚未运营，京福安徽公司预计2020年亏损11.93亿元；2021年损失1.75亿英镑；2022年利润为7.26亿元；2023年利润17.52亿元；2024年利润为24.25亿元。

《红色周刊》:2020年京沪高速铁路的表现似乎会短暂略有下降，然后逐渐好转。

秋微:2019年，京沪高速铁路预计净利润为110亿元至120亿元，同比增长7.34%-17.10%，按总发行股本计算，相当于每股0.24元左右。如果按4.88元的发行价计算，京沪高铁的市盈率约为20倍，仍值得关注。然而，由于该公司的净利润在2020年将会下降，因此不应被高估。目前，京沪高铁没有同行业的上市公司，但CRRC、中铁、中铁建设、中国郝彤、国航等公司可以作为京沪高铁估值的参考。

红周刊:上述公司之一的中国铁路建设有限公司最近宣布，几个重大项目中标，从几十亿元到数百亿元不等。你怎么想呢?

秋微:中国铁路建设公司的年营业收入有几千亿元，所以数百亿元的合同对公司来说是正常的。从目前的实际情况来看，中铁建设2019年的净利润应该在195亿元左右，相当于每股1.4元左右。目前，该公司股价不到11元，每股净资产接近12元。与京沪高速铁路相比，虽然中国铁建在行业属性上不如京沪高速铁路，但其目前的净利润远高于京沪高速铁路，总市值约为1400亿元，而京沪高速铁路的总市值按发行价计算接近2400亿元，两者相差近1000亿元。显然，中铁建设的投资价值更大。

《红周刊》:除了估值低之外，中铁建设股份有限公司与其他蓝筹股的不同之处在于，该公司仍有拆分子公司并将其上市的潜在主题，对吗？

秋微:是的。2018年，中铁建设通过了其全资子公司铁建重工海外上市的相关议案。2019年12月，公司再次宣布计划分拆铁建重工，在科创董事会上市。铁建重工是中国铁建的全资子公司，主要经营掘进机设备、轨道交通设备和特种专业设备。2016年至2018年，铁建重工净利润分别为9.63亿元、13.08亿元和16.44亿元。如果能在科创板成功上市，市值应该在300亿元左右。

《红周刊》:谈到中国铁建拟将铁建重工拆分并上市，让我想起了中国郝彤，该公司已在科技板块上市。科技股上市后，该公司的股价一路下跌。像中国郝彤这样的蓝筹公司值得关注吗？

秋微:在科技板块上市表明像中国郝彤这样的公司拥有科技含量。2018年，中国郝彤的研发成本达到13.24亿元，这足以说明问题。中国郝彤是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商。在高速铁路领域，中国郝彤高速铁路控制系统核心产品和服务覆盖的总获胜里程居世界首位。公司生产的高速铁路控制系统的核心设备，如轨道电路、调度集中系统、计算机联锁、ctcs-3车载自动保护系统、无线闭塞中心、列控中心等，市场占有率领先。

事实上，在科技板块，中国郝彤的主营业务非常接近中国郝彤，中国郝彤的产品技术含量和市场规模远远超过中国郝彤。然而，由于其庞大的股本，中国郝彤的市盈率仅略高于20倍，而中国郝彤的市盈率约为80倍。

《红周刊》:如果说多年前中国郝彤与交空科技的估值差距是正常的市场现象，那么近年来，随着机构投资者的不断壮大和投资理念的转变，大盘股与小盘股的估值差距明显改善。如果你看看目前市值超过1000亿元的公司的走势，你会发现近40%的公司长期以来都是看涨的，在未来有增长的大市值公司中，具有持续实力的公司将继续涌现。

来源：索菲亚回声报中文网