东华软件连续4年计提商誉减值 并购式驱动营收隐患无穷

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1月7日，另一家上市公司东华软件(002065)计提商誉减值准备。sz)。

商誉连续四年受损的隐忧依然存在

根据公告，东华软件预计2019年实现净利润6-7亿元，同比下降13%-26%。

根据被投资公司或形成商誉的资产的实际经营状况，以及行业政策、竞争格局等综合影响因素，本公司判断存在因收购资产而导致商誉减值的迹象，预计本期商誉减值准备为3-4亿元。

东华软件的主要业务是应用软件开发、计算机信息系统集成和信息技术服务。目前，系统集成设备是其最大的收入来源。

计算机信息系统业务包括软件产品和硬件产品，主要根据客户需求提供产品设计和升级、it系统架构、软硬件选择和集成等咨询和规划服务。

值得注意的是，东华软件的营业收入逐年增加，主要是由于频繁的延期并购，但也将有一天的隐忧和雷声。

《全球金融理论》梳理了东华软件多年的收购情况。

2008年，收购联银通科技；

2009年，收购了后墩科技；

2011年，收购神州新桥、东方一卫、卓讯科技；

从2014年到2015年，它收购了威瑞达和最高通信公司；

2019年，能博泰被收购。

值得注意的是，2019年东华软件并不是第一次计提商誉减值。

2016-2018年，东华软件确认的资产减值损失分别为2.97亿元、5.94亿元和3.87亿元，其中商誉减值损失分别为2.10亿元、4.48亿元和2.26亿元。

2019年，商誉减值再次计提超过3亿元，且风险已连续四年耗尽。但事实并非如此！

截至2019年9月30日，东华软件的商誉为8.37亿元，也就是说，仍有4-5亿元的商誉悬在头顶。

货币资金减半，存货应收账款高，

在业绩方面，2014年和2015年是东华软件的亮点。2015年全年营业收入56.29亿元，净利润达到11.41亿元的历史最高水平。

M&A的目标将在短期内增加公司的收入。在增长率下降后，善意的担忧纠缠在一起。

从2016年到2018年的三年时间里，东华软件进入了收入增加而利润不增加的尴尬局面，净利润连续两年下降。

最新财务报告显示，2019年前三季度，东华软件实现营业收入57.33亿元，同比增长14.34%；净利润7.53亿元，同比增长15.15%。

值得注意的是，2019年东华软件净利润持续上升，但经营活动产生的现金流量却大幅外流。截至2019年9月30日，其经营活动的净现金流量为-8.97亿元。

还有一个数据，那就是货币基金。截至2019年9月30日，东华软件的货币资本为9.83亿元，较2018年末的20.87亿元下降52.90%。

东华软件称，货币资金减少主要是由于公司签订的合同项目增加，以及采购项目的存货和预付款项增加。

就库存而言，这也很矛盾。据统计，从2006年到2018年，东华生物存货的复合增长率为28.31%，高于同期营业收入的复合增长率24.57%。

截至2019年9月30日，东华生物的库存为55.19亿元，比2018年底增加8.83亿元。此外，库存周转天数达到368天，比去年同期增加24天。

据媒体数据显示，2018年该行业平均库存周转天数为74天，东华软件远远超过三倍。

从存货分类来看，2019年上半年末，东华软件的存货主要是在产品，总余额为44.98亿元，占86.17%。

需要强调的是，“在制品”属于该行业的发行品。当发出的货物在期末被清点时，它们不能被清点，审计员只能通过替代程序对它们进行审计。

应收账款方面，第三季度报告显示，东华软件2019年前三季度应收账款为66.37亿元，比2018年末增加10.76亿元。

经计算，东华软件存货和应收账款分别占总资产的32.46%和39.04%。

应收账款和存货的快速增长导致公司整体现金造血能力较差。

货币资金的快速下降和高库存是未知的。

前不久，东华软件董事长薛向东公开表示，他正在“探索东华软件医疗业务分拆上市的可能性”。

据推测，当务之急应该是提高他们的现金造血能力，保持业务增长。在高溢价收购完全具有吸引力后，寻求业绩增长点势在必行。

截至1月7日，东华软件以每股10.83元收盘，总市值为337.41亿元。

来源：索菲亚回声报中文网