融中朱闪：2020年 银行理财子公司有望为股权投资市场输血

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2020年1月8日至10日，由金融中国和融中金融联合主办的“金融中国2020(第九届)资本年会”在北京四季酒店举行。在这次年会上，中国金融与100多家投资机构、1000多位行业领袖、万亿资金和行业携手，深入分析宏观经济走势，寻求在新趋势下的共同生存和发展。

在演讲环节，融中集团董事长、中国融资平台生产商朱山发表了主题为“2020年，银行金融子公司有望为股权投资市场注入血液”的演讲。他首先简要回顾并展望了2019年中国股票投资市场的融资情况。他表示，2019年，中国股权投资市场整体筹资规模下降，国有资本出资比例大幅上升。虽然政府引导基金筹集的资金数量和金额明显减少，但表现出增加对单个子基金的投资和重视行业主导作用的特点。

展望2020年，朱山认为，短期投资依靠政府引导基金，中期投资依靠银行理财子公司。从长远来看，保险基金是股票投资的理想和长期稳定的投资者。由于美元资产负债表的耐心和资金的长期性，2020年将有更多的投资机构参与美元资产负债表，以寻求更高的资本增长。他认为“长期资本创造长期价值”，并希望中国的液化石油气保持发展和增长。

以下是荣中集团董事长兼《中国金融》制片人朱珊的发言记录，由荣中金融编辑。

容中珠山:2020年，银行理财子公司有望为股权投资市场输血

女士们、先生们，大家早上好，欢迎大家参加2020中国资本融资年会！

2019年，国际形势瞬息万变，内外风险叠加。这些因素使得已经是资本寒冬的股权投资市场面临更多挑战。然而，在过去的2019年，我们的股票投资机构仍然抱着远见，努力工作，不断创造机会。在不景气的一年，他们抓住了一些机会，取得了相对较好的成绩。

每年1月，融资中国资本年会将如期与您见面，这是对过去一年中国股票投资市场的总结和对未来一年的展望。在这里，我想对大家比较关心的筹资问题做一个简要的回顾和展望，希望在接下来的三天里能对吸引有价值的投资起到一定的作用。

2019年回顾

筹资总额下降，国有资本出资比例大幅上升

2019年，我国股权投资基金的募集进入低潮，募集资金的数量和质量持续下降。

根据我们的统计，2019年筹集的资金比2018年减少了约20%。在这一下降的比例背后，还有另一组数据。国有资本投资额与2018年基本持平，市场化资本投资额下降40%以上。

因此，每个投资者的出资比例都发生了很大变化。其中，国有资本比重明显上升，从2018年的近40%上升到2019年的60%以上。这里的国有资本包括政府引导资金，以及国有企业和中央企业。

政府引导该基金自身的筹资下降

由于股票的原因，2019年政府引导基金的投资金额与2018年相比没有太大变化，但其自有资金的金额和数量都有所下降。到2020年，如果投资者结构不发生重大变化，“融资难”的局面将持续下去，甚至会变得更糟，因为仅靠政府引导基金是不可持续的。

政府引导基金呈现新的特征

2019年，政府引导基金呈现出一些新特点。在一些地区，政府引导资金相对活跃，出资速度也很快。在一些地区，引导基金放缓了投资步伐，整体投资额有所下降。

总体而言，政府引导基金对单个子基金的投资比例明显提高。从过去的20-30%到2019年的40-50%，有些甚至超过50%。

政府引导基金普遍重视行业驱动，一些地区甚至在确定投资项目后决定投资子基金，以确保投资带动当地行业发展。

在一些地区，原本属于不同政府职能部门的引导资金已经整合。统一管理后，引导基金矩阵逐步形成，投资于不同的投资阶段和行业。

美元融资平稳顺利

根据2019年美元基金和人民币基金募集规模前22家机构的情况，在这些机构募集的资金中，50%来自外资，36%来自政府引导基金，只有14%来自市场。可以看出，与人民币融资的困难相比，美元基金的融资似乎是平稳的。

展望2020年

从短期看政府引导基金

短期投资依赖政府引导基金。因为，目前，政府引导基金仍然是最“子弹”。当然，从全科医生的角度来看，一个人应该清楚地了解自己的能力。一方面，一个人应该有足够的能力分配资金；另一方面，当拿政府的钱时，一个人应该有压力和敬畏感。

从政府引导基金的角度来看，政策引导与市场投资回报之间存在着天然的矛盾。我们认为最重要的是在两者之间取得良好的平衡。我们相信政府有很大的智慧和权衡。在某种程度上，它甚至可以考虑双轨制度。对于一些战略性行业，以政策引导为主，降低投资回报要求，兼顾更多风险，而在其他行业，投资回报主要作为评估标准。

银行财务管理子公司的中期展望

2019年，共有11家银行理财子公司成立。我认为，在2020年，银行的这些金融子公司很有可能会投资于股票，而且由于它们的资金量很大，通过母公司基金投资子基金应该是最符合逻辑的投资方式。果然不出所料，它将对重振整个股权投资的资金来源起到非常重要的作用。

从长远来看保险基金

保险基金规模庞大，投资周期与股权投资的长期性相匹配，也非常适合通过母公司基金进行投资。当然，用大型保险基金进行股权投资仍然需要一个过程，但从长远来看，保险基金是理想的、长期稳定的股权投资者。

美元唱片将受到更多关注

2020年，美元唱片将继续受到关注。近几年来，美元融资规模呈现出相对稳定的态势，美元杠杆融资越来越受到机构的重视。这背后的逻辑是，美元lp更有耐心，资金期限更长。

我相信，到2020年，更多的投资机构将涉足美元资产，以寻求更高的资本增长。

为什么在中国股票投资的整个链条中，融资成为讨论最多、关注最多、甚至是最重要的环节？

在美国，活跃的全球定位系统的数量大致相当于有限合伙人的数量，从3000到4000不等。脂多糖种类丰富，历史悠久。在中国，活跃的GPs数量也是3000-4000，而活跃的lps数量只有300-400。此外，有限合伙人的类型仍然非常有限，而且从事有限合伙人的历史相对较短，这导致每个人都必须在筹资上花费更多的精力。这种现象在市场低迷时尤为突出。因此，我们也希望中国的lp将继续发展壮大。

最后，我想用“长期资本创造长期价值”这句话来结束与大家的分享。谢谢你！

来源：索菲亚回声报中文网