中金：12月CPI持平 PPI与非食品通胀回升

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2019年12月，11月cpi持平于4.5%，食品通胀下降，但食品通胀没有上升。12月，生产者价格指数同比增长率从11月的-1.4%大幅上升至-0.5%。展望未来，在春节的干扰下，1月份cpi可能突破5。同时，如果中美贸易摩擦“恶化”，可能会推动ppi反弹，缓解cpi上行压力。

2019年12月，11月cpi持平于4.5%，低于4.7%的市场预期，但与我们的预期一致。

上月核心cpi同比增长率持平于1.4%。12月份，cpi环比增速从11月份的0.4%放缓至0%。根据cpi细分数据，食品通胀已经下降，但食品通胀没有上升。

图表:12月和11月消费物价指数比较

资料来源:中欧倡议，CICC研究部

图表:cpi同比细分贡献:猪肉、非猪肉动物蛋白食品和其他产品

资料来源:CICC研究部，风能信息中心

食品价格通胀已经下降。12月份，cpi食品价格同比增幅从11月份的19.1%降至17.4%，环比下降0.4%(11月份为1.8%)。猪肉价格同比增长率从上月的110.2%降至97%。另一方面，新鲜蔬菜价格同比增长率从上月的3.9%上升至10.8%。

非食品价格已经反弹。12月，非食品价格同比增速从11月的1.0%升至1.3%，环比增速从11月的0%升至0.1%。分类来看，11月份消费品和服务价格持平。

图表:cpi月度细分数据

资料来源:中欧倡议，CICC研究部

12月，生产者价格指数同比增长率从11月的-1.4%大幅反弹至-0.5%，但低于-0.3%的市场预期。

12月份生产者价格指数的月增长率从11月份的-0.1%上升到0%。原材料价格指数环比增长0.1%，11月为-0.4%；采矿业的生产者价格指数环比持平，11月为-0.8%；与此同时，加工业的生产者价格指数环比持平，11月份为-0.1%。行业方面，石油天然气开采行业价格环比上涨3.8%，11月份小幅上涨0.1%。行业中下游的价格逐月上涨和下跌。具体而言，天然气生产和供应价格环比上涨2.2%，但纺织品、化学原料和产品以及化学纤维价格环比分别下跌0.7%、0.8%和1%。

展望未来，在春节的干扰下，1月份cpi可能突破5。同时，如果中美贸易摩擦“恶化”，可能会推动ppi反弹，缓解cpi上行压力。

12月份的cpi趋势与预期基本一致，食品价格通胀下降，但食品通胀没有上升。展望未来，正如我们最近分析的那样，年初的通胀数据可能会受到春节因素的干扰。1月份，cpi可能突破5，但2月份，cpi可能回落至4%左右。同时，中美贸易谈判的进展也可能对通胀产生影响。具体来说，如果中美贸易摩擦“恶化”和总需求的边际强度，生产者价格指数和核心消费价格指数的通货膨胀可能上升，而农产品价格和整体消费价格指数的上升压力可能略有缓解[2]。

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[1]请参考我们2020年1月8日发布的中国宏观专题报告《如何过滤春运“噪音”判断2020年开盘走势》。》

[2]请参见2019年12月14日发布的中国宏观专题报告《贸易摩擦退化的潜在宏观影响》。

文章来源

本文摘自2020年1月9日发布的“cpi与预期持平，ppi与非食品通胀反弹| 2019年12月通胀数据回顾”

来源：索菲亚回声报中文网