皮海洲：新《证券法》还是太温柔？《刑法》修改有待跟上

本篇文章1204字，读完约3分钟

证券法是证券市场的基本法。然而，这一根本规律长期以来一直是a股市场的“豆腐定律”，不能保障a股市场的发展。其最高罚款60万元的违法行为被市场嘲笑为“保护费”。

针对这一顽疾，2019年12月28日经全国人大常委会审议通过的新《证券法》特别重视提高违规成本，加大违规处罚力度。如按非法所得计算罚款，除没收非法所得外，罚款标准将从1-5倍提高到1-10倍；定额罚款由原来规定的30万元增加到60万元，由原来规定的200万元增加到2000万元(如欺诈发行)，100万元增加到1000万元(如虚假陈述和操纵市场)，50万元增加到500万元(如内幕交易)。从这些标准中不难看出，新证券法大大增加了违反法律法规的成本。

然而，尽管新《证券法》大大增加了违法行为的成本，但市场上仍有声音认为，新《证券法》对违法行为的处罚仍然不够或过于温和。有些人甚至聪明地认为能用钱解决的问题不是真正的问题。市场上有这样的声音并不奇怪。毕竟，多年来，投资者一直期待着严厉的惩罚，这不仅惩罚违法者，还将他们投入监狱。然而，除了罚款，新证券法并不特别严厉。

事实上，这更多的是一些投资者的误解，或者投资者对新证券法抱有不切实际的幻想。市场需要严厉的惩罚，但《证券法》只是一部行政法，行使行政权力，因此所采取的措施只能以罚款为基础。而“重刑”涉及到刑法，只有刑法才能让罪犯坐以待毙。显然，这不是证券法所能做的。为此，为了满足严惩的要求，修改证券法是不够的，还要修改刑法，增加刑法中对违法犯罪行为的处罚。因此，投资者不应混淆证券法和刑法。

就提高违规成本而言，新《证券法》的修订值得肯定。以操纵股价为例，新《证券法》规定，没收违法所得，并处违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足一百万元的，处以一百万元以上一千万元以下的罚款。单位操纵证券市场的，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处50万元以上500万元以下的罚款。例如，操纵股票价格的收入是1亿元。除没收这1亿元外，最高罚款为10亿元。同时，该单位相关主管人员和责任人不得不承担最高500万元的罚款。这种惩罚确实不温和，中小机构倒闭也就不足为奇了。

但是，从提高违法违规成本的角度来看，新《证券法》确实有需要改进的地方。首先，惩罚的下限太低，而空的上限和下限之间的差距非常大，给执法者太多人为调整的空.例如，对操纵市场的高管的处罚下限是50万元，似乎比最初的60万元要轻。其次，对一些违法行为的处罚较轻。例如，如果董非法买卖股票，不受6个月的限制，他将只被罚款10万至100万元，但所得款项将上缴公司。此外，监管机构能否在适当的地方执行法律也严重影响了新证券法的权力。除了在上限和下限之间的大执法空，对一些违反法律和法规的处罚需要一些措施，如欺诈发行，除罚款，强制股份回购，公司退市，以及赔偿投资者的损失。这些措施能否实施将直接影响新证券法的实际效果。

来源：索菲亚回声报中文网