银行理财华丽转身，大变局也有“确定性”

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原来的标题:银行财务管理变得华丽，大的变化也有“确定性”

2020年注定是银行融资的特殊一年。

按照原来的监管设置，在2020年底过渡期结束后，银行理财业务将实现“华丽转身”。

然而，2019年底新资产管理规定的“延迟风暴”和新发布的现金管理产品新规定，给此次转型活动能否按时完成增加了一点不确定性。

《国际金融新闻》记者采访了几位银行业专业人士和研究人员，旨在探讨2020年银行业金融市场巨变中的高概率事件。

1有保证的财务管理加速退出

“如果过渡期期限不放宽，预计保底理财将在2020年底退出理财市场，然后以结构性存款和大额存单的形式承担原有客户需求。”

2018年4月27日，中央银行和中国保监会联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《新资产管理条例》)。在界定资产管理业务时，新的资产管理条例明确要求金融机构不得承诺保护资本和收入，在赎回有困难时不得以任何形式提前偿还产品。

这意味着银行今后不能再销售有担保收入的理财产品，如果非担保产品出现风险，投资者应自行承担损失。

根据原监管安排，新资产管理条例的过渡期是从新资产管理条例发布之日起至2020年底，给银行时间逐步调整。因此，银行必须在过渡期内降低保本理财产品的规模，同时发行符合新资产管理规定的新产品，做好新旧产品的过渡。

自2019年以来，保本理财产品流通的比重逐渐下降。根据荣360数据研究所监测的数据，2019年10月，保本理财产品的流通占比19.1%，较2018年底下降3.86个百分点。

目前，距离新的资产管理条例原定的过渡期结束还有近一年时间，一些银行已相继取消保本理财产品。例如，2019年11月1日，光大银行发布公告，从11月30日起停止“活宝”理财服务；同年11月8日，交通银行宣布将从11月20日起停止处理沃德的工资固定投资组合产品。

业内人士认为，银行正在加速财富管理业务的转型。理财子公司开业后，这类理财业务不可能转移到理财子公司，自然需要下架。

2020年是银行金融转型的关键时期，保本金融市场将呈现什么样的趋势？

据记者采访，新的资产管理规定出台后，保本理财流通比重继续下降，这类产品逐步退出市场是大势所趋。

荣360数据研究所分析师在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，预计2020年保本融资规模和流通比例将进一步下降，到2020年底，保本融资将全部退出。

溥仪标准的研究员余向《国际金融新闻》记者指出，根据新资产管理条例的过渡性规定，2020年底是理财业务转型的最后期限，预计2020年理财产品保有量将进一步下降。如果过渡期的最后期限不放宽，预计保本融资将在2020年底前退出金融市场，然后以结构性存款和大额存单的形式接管原有客户需求。

2净值按下快进按钮

“基于整个行业在产品运营、风险控制和客户接受度方面所奠定的基础，且过渡期即将到来，预计2020年净值转型将进一步加快。”

随着新资产管理条例过渡期的临近，银行告别了理财产品向净值转化的“试水”期，纷纷加快步伐。

一家国有银行的财务管理子公司的一位人士告诉《国际金融新闻》，在新的资产管理规定的过渡期内，目前的工作主要是承接一些具有母行特色的业务和产品，同时密切关注净资产产品的研发。

根据新的资产管理规定，银行应在2020年底前完成所有理财产品的转型，这意味着银行理财净资产的转型将在2020年进一步加快。

刘银平表示，尽管2019年净资产理财产品的发行规模大幅增加，但比例仍然较低。根据银行业金融登记中心的数据，截至2019年6月底，净资产理财余额占无担保理财余额的35.57%，预计到2019年底将达到50%左右。

“2020年，理财产品需要加速向净值的转变。以前小银行理财产品转型速度较慢，发行的产品仍以预期收益为主，今年将重点向净值转型。”刘银平说。

然而，业内人士也担心，在此之前，是否所有银行都能消化掉不合规理财产品的存量。最近，市场上有消息称，新的资产管理法规的过渡期可能会延长。

2019年12月20日，银监会在近期工作简报中回应了新资产管理条例过渡期延长的传言。“根据《资产管理新规定补充通知》精神，过渡期结束后，对因特殊原因难以处置的存量资产，有关机构可以提出申请和承诺，经金融监管部门同意后，可以采取适当安排妥善处置。”银监会表示:“我们也在研究是否根据实际情况对相关政策进行小幅和适度调整。”

与此同时，中国保监会也披露了数据。截至2019年11月末，非担保理财产品余额为24.3万亿元，运行基本稳定；产品结构继续优化，符合新规定的净资产理财产品发行继续增加。

一位业内人士告诉《国际金融新闻》记者，与基金公司相比，该行的净资产管理能力确实较弱。“银行肯定希望越快越好，但转型的速度也与每个银行的战略或自身能力有关。一些银行的净资产管理能力能够满足要求，但一些中小银行在这方面仍然不足。

根据溥仪标准的数据，截至2019年第三季度，净值产品在整个市场的生存规模约占33.4%，已有203家银行发行了净值产品。

于指出，经过前期的探索，许多银行已经从零开始经历了净值产品的初步转型。基于整个行业在产品运营、风险控制和客户接受方面所奠定的基础，以及监管方面过渡期的最后期限即将到来，预计2020年净资产转换将进一步加快，甚至全面开花。

3收益率继续下降

“从标的资产的收益来看，理财产品的整体收益在2020年不太可能反弹，很有可能维持目前的低水平或继续小幅下降。”

自新的资产管理条例颁布以来，银行的净资产转换和非标准投资的持续萎缩导致理财产品的收益率持续下降。

根据荣360|建普科技大数据研究所监测的数据，2019年10月，人民币非结构化理财产品的平均预期最高收益率为4.02%，环比下降2个基点，同比下降47个基点，连续20个月下降，达到35个月的新低。

刘银平认为，2020年，银行理财产品收益率将继续下降。一方面，流动性继续宽松，央行引导市场利率下调的决心非常坚定，固定收益资产收益率将继续下降；另一方面，银行金融转型压力仍然很大，仍有大量长期不规范资产需要消化。

2020年1月1日，央行宣布决定从2020年1月6日起将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(不含金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)，并发放8000多亿元长期资金。

央行的解释是进一步降低实体经济的融资成本，缓解春节前后市场资金需求的压力。

具体到对银行理财产品盈利能力的影响，刘银平表示，RRR降息后，市场流动性将进一步放松，资本价格将下降，而银行理财的底层资产大多是固定收益资产，此类资产的盈利能力将下降，理财产品的盈利能力也将下降，短期内有望再次降至4%以下。RRR减持对股票、商品和金融衍生品收入的影响尚不确定，这可能会促使部分股票资产上涨，但目前这两类理财产品的比重仍然很小。

“理财产品的投资仍以固定收益资产为主，投资策略主要是从持有到到期。中央银行全面降低RRR利率是为了保持合理和充足的资金。在流动性宽松的背景下，未来短期利率很可能会维持不变。低水平；长期利率的趋势受经济基本面的影响很大。如果未来经济发展预期没有明显的积极信号，长期利率大幅反弹的可能性就很小。”于表示，综上所述，从资产收益的底部情况来看，理财产品的整体收益在2020年不太可能出现反弹，很有可能维持目前的低水平或继续小幅下降。

4家金融子公司相继进入市场

“理财业务的制度规范正在不断完善。今后，理财业务监管框架的不断完善可能会从表外资产管理、投资外包管理和信息披露管理等方面着手。”

2018年12月，中国银行业监督管理委员会发布了《商业银行金融子公司管理办法》(以下简称《金融子公司管理办法》)。2019年，它成为财务管理子公司的第一年。

《金融子公司管理办法》颁布后的一年里，包括六大国有银行(建行、工行、交行、中行、农行、中国邮政)在内的10家金融子公司，三家股份制银行金融子公司(光大、招商、兴业)和一家城市商业银行金融子公司(宁银)正式开业。

与此同时，中信银行、平安银行、尚辉银行、南京银行的金融子公司已获准建设，杭州银行的金融子公司已获准开业。

值得一提的是，2019年12月20日，中国银行业监督管理委员会批准东方汇理(55%)和中国银行理财(45%)在上海设立外资控股的合资理财公司。这是第一家在中国成立的外资控制的财富管理公司。

中国保监会表示，目前，还有其他国际资产管理机构正在与相关银行的金融子公司沟通，商谈合资成立外资控股金融公司。

记者注意到，目前仍有多家银行金融子公司的申请等待审批，预计2020年将有更多金融子公司加入战斗，进一步充实资产管理市场主体。

从子公司产品方面来看，根据《中国理财市场报告(2019)》，理财子公司的产品体系仍以固定收益产品为基础，重视长期稳定收益；第二，在股权投资方面，早期主要以fof、mom和私募股权模式进行，比例相对较低；第三，适应全球指数投资发展趋势，逐步优化量化策略。指数产品对投资研究能力和投资研究团队的主动管理能力要求较低，因此指数产品成为银行的切入点。

从期限来看，传统的一年以上的银行理财产品并不多，但在理财子公司发行的产品中，一年以上的产品较多，个别产品的期限为3年甚至5年。

此外，交通银行、中国银行、中国邮政和兴业银行等多家理财子公司推出了一系列老年人理财产品，以满足日益增长的养老融资需求。一家基金公司的高管告诉《国际金融新闻》记者，养老金领域前景广阔。资产管理行业最大的问题之一是资金期限太短。如果资产管理行业能够将短期资金转化为长期资金，整个资产管理行业将迎来巨大的发展。

2019年12月，银监会先后发布了《商业银行金融子公司净资本管理办法(试行)》和《关于规范现金管理金融产品管理的通知》(征求意见稿)，分别对现金管理产品的净资本规模和投资管理提出了要求。

那么，到2020年，银监会可以从哪些方面加强对金融子公司和金融产品的监管？

于表示，理财业务的系统规范正在不断细化。结合基金、信托、保险等其他资产管理行业监管框架的发展经验和过渡期较为棘手的问题，未来理财业务监管框架可能会从表外资产管理、投资外包管理、信息披露管理、投资者适宜性管理、理财子公司内部控制和风险管理、理财产品私募等方面不断完善。

来源：索菲亚回声报中文网