中金重返承销规模第一 并购逻辑回归产业驱动

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2019年，在宽松的政策下，M&A商业的特点是什么？主要证券公司的业务规模有什么变化？哪家证券公司实力最强？哪个上升得最快？

据统计，2019年，中国证券监督管理委员会M&A重组委共召开了75次会议，共有124家公司出席会议，审批了103家企业的M&A重组项目，整体合格率为83%；2018年，批准率为85.42%。

通过率略有下降，但核准项目的交易量却有所增加。2019年，批准项目交易金额5341.54亿元，比2018年的4902.02亿元增长8.97%。

CICC重新获得了榜首

2018年，中国证监会推出小规模快速并购审查机制，加快了并购审查速度。2019年10月18日，中国证监会的重组措施超出预期，简化了识别标准，取消了利润目标，缩短了时间间隔，恢复了支持性融资，并支持战略性新兴产业。可以说，M&A市场正迎来一波政策红利。

然而，一位来自南方一家大型经纪公司的资深M&A人士告诉《证券时报》记者，政策影响并没有改变2019年M&A市场的整体生态。2019年M&A市场不景气，许多上市公司处境艰难，内外部驱动因素较少。预计2020年将好于2019年，但很难说这是乐观的，这取决于新的再融资法规和市场等因素。消息来源称。

证券公司并购中的财务顾问业务竞争依然激烈。据wind统计，在2019年项目通过M&A委员会审核的41家证券公司中，拥有独立财务顾问业务的前十家证券公司占M&A市场近80%的市场份额，前五家证券公司占56.33%的市场份额。

曾经引领M&A市场的CICC以841.98亿元的交易额再次位居榜首，比2018年上升了5位。第二名和第三名分别是中信证券和华泰联合证券，2019年两家券商并购重组项目的交易额超过600亿元。

2018年，M&A交易额和重组项目排名第一的中信证券(CITIC Securities)下滑至2019年的第四位。然而，中信证券承接的项目数量仍居首位。

汇丰前海证券和天丰证券在2018年没有并购，但在2019年交易量方面跃居前十。

记者发现，2019年汇丰前海证券只有一个获批的并购重组项目，即由华泰联合证券共同承销的双汇发展，吸收合并了其控股股东双汇集团，该项目的交易额达到390.91亿元。

天丰证券还参与承销了一个大型单一项目，即由华泰联合证券、中信证券和中信证券共同承销的武汉上中，收购了申然新零售100%的股权。项目交易额达到356.5亿元。

据记者统计，2019年，M&A金融咨询业务和重组的交易额排名较去年有所上升，14家券商排名下降，3家券商排名与去年持平。其中，中泰证券和国信证券的排名大幅上升，上升了30多位。

中信证券的承销商数量仍然领先

从2019年券商承销的M&A和上市公司重组项目数量来看(仅M&A和重组委批准的项目)，共有22家券商赢得了两个以上的M&A和重组项目。

中信证券以14个单项项目排名第一，其次是华泰联合证券和中信建投证券，分别获得13个单项和11个单项并购项目；CICC以第一笔交易金额拥有7个单项工程，排名第四；国泰君安证券、民生证券和深湾宏源证券并列第五，各有6个项目。

前五名中，深湾宏源证券在承销和保荐方面取得了显著进展。2018年，共有2个单一承销的M&A和重组项目通过了审计，在业内排名第18位。

中天郭芙证券、招商局证券、东兴证券、光大证券、国鑫证券、海通证券、平安证券、天丰证券的M&A及重组项目超过3个订单。

回归产业驱动的M&A逻辑

2019年，M&A的市场化改革进一步深化，包括实施新的法规和其他政策，目前的M&A政策已经达到非常宽松的水平。

神湾宏源证券承销保荐公司副总经理、保荐业务负责人戴家明在接受《证券时报》采访时表示，2019年M&A市场更加理性，产业逻辑M&A成为主流。盲目跨界，即盲目转型而没有管理能力和资源，会留下许多后遗症。2019年以来的案例表明，企业已经逐渐变得理性回报，更多地从行业逻辑上考虑，以及它是否能带来业务协同。

他以沈万红元参与美的集团并购小天鹅项目为例。此前，上市公司希望壳越多越好，但美的集团主动吸收并合并了一家上市公司进行业务合作。企业宁愿牺牲壳资源，也要提高运营效率，这具有重要的指导意义。

上述华南大型证券公司的M&A资深人士也认为，M&A和a股市场重组的逻辑正在从资本驱动型向产业驱动型转变。也就是说，M&A不再关注市场价值管理、热点追踪、投资退出和财富效应，而是更多地关注规模效应、产业整合、木桶理论和产业升级。

他认为，2020年的M&A将呈现出新的特征。例如，国有企业将继续发挥主导作用，同行业的产业整合将成为主题。在过去的几年里，对于那些拥有良好现金流的行业，比如化学工业、信息技术和材料工业，将会有很好的机会。

来源：索菲亚回声报中文网