LPR催化衍生品市场 利率期权试点锁定浮动风险

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记者张角编辑陈郁

利率“变锚”已成为利率衍生品市场进一步增长的催化剂。日前，外汇交易中心宣布，为更好地发挥银行间利率衍生品市场对实体经济的支撑作用，满足市场成员的利率风险管理需求，完善利率风险定价机制，经中国人民银行批准，全国银行间同业拆借中心(以下简称交易中心)将于2月24日开始利率期权交易及相关服务的试运行。

利率期权可以有效规避利率风险

所谓利率期权是与利率变动挂钩的期权，也是规避利率风险的有效工具。当市场利率朝不利方向变动时，期权购买者可以行使锁定利率风险的权利；当市场利率朝着有利的方向变化时，期权购买者可以选择不采取正确的措施，享受市场利率带来的好处。

此前，我国的贷款利率上限和下限已经放开，但存贷款基准利率仍然保留，存在基准利率和市场利率并存的“利率双轨制”问题。去年8月，lpr新机制诞生，各报价银行根据公开市场操作率(mlf)增加一些报价，并在每月20日更新报价(遇节假日顺延)。其市场化和灵活性更加明显，有利于降低实体经济的融资成本。

去年12月底，中国人民银行明确了将浮动利率贷款定价基准转换为lpr的相关问题。改造从今年3月1日开始，原则上应在今年8月31日前完成。因此，银行管理利率风险将越来越困难，企业也将面临一定的利率波动风险。市场参与者将有锁定利率风险的动机，而利率互换(irs)和利率期权等衍生品交易将有发展机会。

据了解，本次试运行中交易的利率期权类型为与lpr1y/lpr5y挂钩的利率互换期权、利率上限/下限期权，期权类型为欧洲期权。

一些银行表示，他们将积极探索利率衍生品市场

“利率期权为客户提供了新型的利率衍生品交易，客户可以更加灵活多样的方式规避利率风险。”据某外资银行金融市场部副总经理介绍，交易中心推出的利率期权的基础产品是lpr，这凸显了监管部门对推广lpr的重视，也引导市场参与者通过利率期权有效对冲和管理lpr利率互换的二级风险。

华泰固定收益集团的张继强团队认为，lpr利率互换期权有助于引导目前不活跃的lpr和irs利率的形成，更平稳地反映lpr的市场预期，并将贷款利率与资本利率联系起来，在一定程度上有助于推动利率“双轨一轨”。与传统的银行和企业风险管理方法相比，利率上下限期权具有明显的优势:一是具有较高的准确性和及时性；第二，它有成本优势；第三，它是灵活的，使它成为一种“积极的”和有效的减轻风险的方式。

“从实际需求来看，各银行对利率期权产品的需求将会增加。”一位银行利率交易员表示:“因为利率互换和利率期权对于调整整个银行自身的资产和负债都非常重要。”

随着利率市场化的进一步推进，当银行的资产和负债逐渐变得浮动时，期限和货币这两个目标之间就会出现不匹配。一些市场参与者认为，最简单的解决方案是交易利率衍生品，这种交易的比例在未来将逐渐扩大。

交易中心表示，有意参与利率期权交易的市场成员应在今年2月7日前提交申请。一些银行家透露，他们的银行正在申请交易资格。法国巴黎银行(BNP Paribas)中国区首席执行官兼总裁赖昌庚在接受媒体采访时表示，lpr改革使擅长利率衍生品业务的外资银行获得了更大发展，该行也将积极开拓利率衍生品市场。

来源：索菲亚回声报中文网