限气传闻引发“缺货”恐慌，美伊冲突牵动市场神经，甲醇涨停了！

本篇文章5169字，读完约13分钟

美伊冲突的余波依然存在，本周初因伊朗天然气限制导致甲醇厂大规模停工的传言又来了！在过去的两周里，“伊朗事件”的不断发酵使得甲醇市场的投资者恐慌。昨天，每日的甲醇期货合约在每日的极限收盘。夜间，市场情绪有所好转，主合同上涨1.39%，收于2337元/吨。

《期货日报》记者发现，昨日甲醇期货涨停的主要原因是市场担心“缺货”。磁盘上新的投机主题:伊朗大规模的天然气限制导致工厂集体关闭(或负减排)，外部磁盘在第一季度的维护预期被叠加。短期供不应求的局面导致市场恐慌，投机气氛浓厚，推高了2005年主合同甲醇的日限价。那么，市场真的会引发上升周期吗？

美国和伊拉克之间的冲突发酵，天然气限制事件突袭

最近，冬季寒潮袭击了伊朗，天然气供应紧张。为了满足人民生活的取暖需求，伊朗大规模暂停和减少了天然气甲醇原料的供应。大多数甲醇厂已经停工1-2个月，涉及1000多万吨/年的生产能力。目前，市场上流传的消息是:伊朗zpc的两套330万吨装置继续停止维修，重启时间待定；布什尔165万吨的工厂原本计划在不久的将来开工，现在也继续停工。据估计，马尔扬的165万吨设备、卡韦的230万吨设备、FPC的100万吨设备和科索沃保护团的66万吨设备也将受到影响。

“在前几年，在冬天限制伊朗的天然气是合理的。大多数甲醇厂选择轮流检修或减少负操作，维护时间短。这种大规模的长期停车现象是罕见的。”隆中信息的崔志明说。

目前，工厂的停工时间取决于天气情况。如果事件的影响进一步扩大，伊朗工厂可能宣布不可抗力，并暂停或中止甲醇供应。“伊朗的天然气限制预计将影响伊朗每天3万吨的甲醇产量，这将在短期内对中东和亚洲的甲醇供需格局产生重大影响。如果随后的甲醇厂相继停产，预计中国第一季度的甲醇进口量将进一步下降。”邢正期货分析师林玲表示。

据《期货日报》记者介绍，中国对伊朗的甲醇进口依存度很高，从伊朗进口的甲醇约占进口总额的30%，根据去年的进口数据，平均月进口量接近90万吨。伊朗甲醇工厂的削减和关闭可能导致1月至3月国内甲醇进口大幅下降。

中国甲醇的进口来源

事实上，在伊朗天然气限制事件之前，美伊冲突已经影响了中国的甲醇进口量。

据了解，自1月3日美国将伊拉克伊斯兰革命卫队(简称“圣城军”)负责人苏莱曼尼(Suleimani)免职为目标以来，美国与伊拉克之间的冲突突然加剧。尽管美国和伊拉克都表示无意参与战争，事件也已推迟，但事实上，自2019年9月沙特油田遭到无人机袭击以来，中东局势总体动荡，地缘政治风险频发。

“中东是中国进口甲醇的最重要来源。2019年1月至11月，中国累计进口甲醇970.2万吨，其中263.8万吨来自伊朗，占27.2%。此外，沙特阿拉伯的甲醇占10.2%，阿曼占10.6%，阿联酋占9%，整个中东地区占中国甲醇进口的57%。因此，中东的动荡将不可避免地影响中国的甲醇进口。”林玲表示，近年来，随着伊朗新甲醇厂的不断投产和欧美国家对伊朗的制裁，伊朗约50%的甲醇被输送到中国，其在中国甲醇进口中的份额逐年增加。因此，美伊冲突对化学产品中的甲醇影响最大。

对国内甲醇市场的影响

仅从甲醇的角度来看，伊朗作为中国最重要的进口商品来源国，将对中国产生直接的价格影响和间接的数量影响。

“就价格而言，中国的甲醇进口目前分为两类:伊朗商品和非伊朗商品。目前，伊朗商品和非伊朗商品的价差已扩大到30-50美元/吨。由于美伊冲突的影响，伊朗低价商品逐渐减少。2020年，伊朗供应主要在卖方市场，交易价格相对较高，或者对后续甲醇价格有直接的提底效应。”金莲庄网络科技有限公司煤化工部部长景长汀说。从进口量来看，2019年甲醇价格大幅下降，主要原因是当年进口量大幅增加，从2018年的740万吨增加到2019年的1100万吨左右，而中国进口量的大幅增加与伊朗的增量密切相关。

“2019年之前，来自伊朗的月平均进口量为200，000-250，000吨，而来自伊朗的进口量在2019年增加到350，000-400，000吨/月，在某些时期增加到450，000吨/月。目前，伊朗约占中国进口总额的40%。随着冲突的升级，随后进口量减少的可能性相对较大，进口量的减少将间接形成对市场价格的反向支持。”景长汀说道。

许多业内人士认为，昨日甲醇市场的表现是美伊冲突后续行动以及伊朗天然气限制对甲醇进口预期影响的直接结果。

“从冲突的角度来看，上周有传言说一些船只绕过了霍尔木兹夏海。为了避免该地区局势的不稳定，绕过非洲将一方面增加旅行时间，另一方面增加距离和运费。伊朗的不稳定因素突出，人们走上街头抗议，美国对伊朗的制裁正在深化，这可能进一步恶化伊朗的经济问题和民生问题。上周末，扎格罗斯石化公司宣布停车的设备。由于伊朗极端寒冷的天气，工业用气受到限制，这引起了人们对伊朗甲醇供应不足的担忧，导致国内甲醇期货每日受到限制。”光大期货研究所能源化工处处长钟表示，从盘面来看，价格反应相当激烈，整个节能板块的品种逻辑和节奏都被之前的地缘政治动荡打乱了。

分阶段来看，主合同甲醇期货价格再次升至2350元/吨的中高水平。与之前2000元/吨的低点相比，增幅接近17%。

目前，核心问题是:供给的实际影响，以及价格对供求边际变化的反应程度。

甲醇供应的实际影响程度

至于对甲醇市场供应影响的估计，钟认为，从昨天市场上各方面的评论来看，伊朗天然气限购将影响伊朗天然气甲醇的产量，进而影响中国港口甲醇的进口。2019年，中国甲醇月平均进口量为88万吨，其中30%来自伊朗，每月伊朗商品约26万吨。如果按照影响等级进行定量评估，伊朗将减少中国50%的出口量，这将影响大约13万吨/月的进口。"也就是说，从现在到春节，沿海港口可以看到持续的去库存化."

从目前港口总库存水平来看，近期一直在稳步下降，对未来累计库存没有预期，这将提振港口现货市场的整体心态。在钟看来，货源确实有收缩的作用，而且在春运和运力不足的影响下，内地货源没有办法在港口套利，所以利润效应可以持续。

据卓闯统计，1月10日至1月26日，中国甲醇进口量约为53万吨，明显低于上年同期。2020年第一季度，外盘仍有许多设备维修的预期:1月7日，位于卡塔尔梅塞德的甲醇厂因维修而关闭；1月13日，美国天然气1.75亿吨机组陷入困境；马来西亚国家石油公司、文莱bmc和沙特阿拉伯Arazi都在第一季度制定了维护计划。随着外部供应的减少和海上烯烃厂的高启动水平，港口尤其是江苏港口的甲醇库存大幅下降。卓闯的数据显示，截至1月9日的一周，江苏港的甲醇库存为46.5万吨，较2019年10月的最高点90.4万吨下降了43.9万吨，其中包括11万吨可交易商品，低于去年同期。港区甲醇供需明显紧张。

“在甲醇港供需紧张的情况下，美国与伊朗的冲突以及伊朗的天然气限制不仅带来了情感上的好处，而且更有可能加剧甲醇港的供需紧张局面。预计甲醇将在短期内保持高水平。仍有必要密切关注伊朗设施的运营以及内地与港口之间的价格差异。目前，国内甲醇开始保持高水平，西南和西北气顶装置有望恢复生产。大陆的供应相对充足。在后续工作中，要注意内地港口套利窗口的开放。如果套利窗口继续打开，内地供应将流向港口，或者在一定程度上有所缓解。港口供求紧张的情况。”林玲说。

价格对供求边际变化的反映程度

当前价格是否反映了这种边际改善？

“空，可能还没有。甲醇2005年合约经历了V型反转，刚刚反弹到之前高点附近。我们认为就时间而言，多头仍有空间。春节前，进口减少，抵达人数减少，港口变成仓库，中东的地理混乱，供应减少。与需求相比，供求差额很紧。因此，价格获得了更大的上行灵活性。”钟对说道。

据期货分析师于称，甲醇将在2019年11月见底后，引发一轮中期反弹和18个月的振荡周期。2020年第一季度后，国内甲醇将面临新的供需结构。调整后，将进入盘整振荡期，波动幅度将明显收窄。

“中东事件实际上已经结束。对于甲醇来说，只有情感上的影响，实际的供需并没有实质性的变化。美国和伊朗的军事冲突没有伊朗的冬季天然气限制那么大。”于彭森说，中东局势后期取决于美国将扩大对伊制裁的程度。“对美国来说，经济上可以玩的牌越来越少，但剩下的牌对甲醇的影响最大。”一旦美国决定限制从伊朗出口石化产品，将对中国的甲醇供应产生质的影响，中国将很快面临货物短缺。”

供应方的下降是价格上涨的主要驱动力，但需求方的影响不可忽视，而事件的影响很快会在价格和情绪中反映出来，但从中期来看，甲醇空的上升也取决于需求方的变化。

中州期货分析师王申来表示，无论是mto还是传统下游，下游目前的利润都无法支撑甲醇价格的持续飙升。据估计，上周每吨甲醛的损失为100-160元，每吨醋酸的损失为50-90元，并且随着甲醇价格的上涨，损失程度继续扩大。其中，甲醛已亏损近三个月，运营率已降至四年来的最低水平20%以下，醋酸的现金流量已亏损近一个月。

更重要的是，mto开始面临亏损压力。“由于聚烯烃价格疲软，甲醇价格大幅下降，mto路线使聚烯烃又面临亏损，乙二醇对样本企业带来正现金流，所以综合现金流可以保持平衡。不过，如果甲醇价格继续走强，mto企业面临的压力也是实实在在的。”

同样，国泰君安期货分析师叶认为，由于mto利润较低以及mto设备的大修计划，甲醇的崛起可能有限。甲醇生产装置作为甲醇的主要下游，其停车将影响甲醇的需求。目前，mto的利润已接近盈亏平衡点，许多mto装置已于2-3月进行了大修，这将导致甲醇需求大幅下降。具体来说，2-3月共检修了5套甲醇制甲醇装置，月甲醇需求量为55万吨，占月需求量的10%。

“目前，市场主要与前期的宏观支持和美伊事件的发酵有关。真正的基本面没有显著改善。此外，宁夏宝丰等一些大型甲醇厂计划于明年上半年投产，西南地区的大部分气顶装置将于1月中旬开工。复苏后，春季检查的积极影响可能会减弱，现在判断市场已进入上升周期还为时过早。”崔志明说道。

甲醇市场在后期将如何发展

从目前国际供应的总体情况来看，马来西亚国家石油公司、卡塔尔和新西兰的设施尚未在早期恢复，沙特阿拉伯有后续设备维护计划。总体国际供应相对紧张，海运进度的差异预计将影响2月份的进口量。“从后期来看，目前外盘的长度已经在2020年签订，在后续长期合同的保护下，中国进口的边际收缩已经逐渐减少。考虑到山东和港口的部分烯烃已于2月中下旬陆续进入维修市场，国内运输已逐步恢复。内地与港口的联系逐渐增强，而港口由于外盘波动而逐渐减弱。不排除市场将在2月份再次走弱。”景长汀说道。

同样，王申来也认为，根据最近的天气情况，限气不应在1月份结束。据历史统计，每年12月至2月，伊朗的平均气温最低。从2月中下旬到3月，恢复天然气正常供应的可能性更大，3月恢复正常供应的可能性最大。“事故影响期最长约为2个月，最短约为1个月，影响国内进口量约为20-50万吨。”

“总的来说，甲醇价格的强劲表现是肯定的，外部进口压力的减弱逆转了预期。原有的内外价格结构是从内地和华东地区引进的。港口与内地之间的价差不断缩小，关闭了空的运输套利渠道，华东地区成为内外压力调整的窗口。现在，华东地区的价格至少会维持在内地运输arbitrage/きだ到王诜的水平。

在后期，甲醇暂时没有增加的趋势。“如果你想趋势上涨，你必须让下游平稳地将甲醇价格上涨转移到终端。一旦终端需求达到平均水平，就很难将成本转移到甲醇下游。”叶表示，目前，制造业的库存确实处于较低水平，但要实现长期补货，暂时没有强大的驱动力。只能说制造业的补货需求疲软。因此，建议将甲醇视为中度反弹。

在一次采访中，河北一家甲醇企业的相关负责人表示，就短期盘和港而言，不管宏观和投机，目前的商品供应确实有限。但是，有必要注意的是，外盘的维护有被短期放大的嫌疑，在炒作的气氛中，并核实消息后的实际情况。此外，我们注意到内地与华东地区物流价差开放对接后，港口和磁盘的保证金受到抑制(由于节前物流限制，很难对港口造成大规模影响)。

上述负责人认为，从战略上看，短期内盘面将继续强烈震荡，在交易逻辑发生变化前的5、9天内，积极的结构将继续，最近几个月仍将首先反映强势的一面，无论是跨期反转还是纸面反转，都有必要等待港口累积资金的信号。目前大陆时段的基差给出了一组积极的机会，这可以在下跌时建立一组积极的头寸，但应注意物流对利润的影响。

基于目前的市场策略，钟认为，理性客观地看待数据，同时注意情绪，当情绪趋于极度乐观时，需要谨慎。在她看来，虽然目前的期货价格可能不是高点，但已经接近高点水平，所以不建议在高点多追，注意5套和9套的差价。此外，请关注伊朗天然气限制的实际进展。

来源：索菲亚回声报中文网