对话邵宇：技术的发展是冲出“中等收入陷阱”的关键

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东方证券首席经济学家余韶

1月17日，国家统计局宣布，2019年全年国内生产总值为99.0865万亿元，居世界第二位。按可比价格计算，比上年增长6.1%，达到了6%至6.5%的预期目标。季度方面，第一季度增长6.4%，第二季度增长6.2%，第三季度增长6.0%，第四季度增长6.0%。人均国内生产总值首次达到1万美元的新水平。

中国经济总量接近100万亿元，人均国内生产总值超过1万美元，这是什么意思？宏观经济数据中隐藏着哪些结构性投资机会？1月17日，时代财经采访了东方证券首席经济学家余韶。

余韶向时代财经指出，回顾2019年，全球经济形势呈现剧烈波动。相对而言，中国能够保持稳定的增长目标是一个很好的表现。过去，投资占主导地位，或者第二产业和制造业占主导地位。现在，结构特征明显改善，这是经济转型升级的体现。如果这种趋势在未来能够得到保证，中国经济的高质量发展水平将会显著提高。

余韶指出，10，000美元是一个整数，一些国家在人均gdp达到10，000美元后陷入了长期发展困境，学术界称之为“中等收入陷阱”。余韶说，我们还应该看到所谓的12 000至13 000美元“高收入墙”的关键障碍。因为超越它意味着走出所谓的“中等收入陷阱”，向更高的发展平台发展。

至于投资，余韶说，毫无疑问，未来技术的发展是中等收入和“高收入墙”成功的关键，所以技术投资是毫无疑问的。对于高科技领域的投资和相应的核心企业，我们应该有一个乐观的中长期价值投资态度。

时代财经:2019年，国内生产总值为99.0865万亿元，按可比价格计算，比上年增长6.1%。季度方面，第一季度增长6.4%，第二季度增长6.2%，第三季度增长6.0%，第四季度增长6.0%。第四季度6.0%的增长率意味着经济形势依然严峻？你对2019年6.1%的增长率有什么看法？

余韶:第四季度6.0%的增长率是短期修复的结果。第四季度，许多指标环比有所改善，尤其是工业增加值指标(2019年12月，规模以上工业企业增加值同比增长6.9%，环比增长0.7个百分点，环比增长0.58%)。工业和制造业投资显示出一些复苏迹象。这种复苏的可持续性还有待观察。2020年，经济动能的反弹程度有限，不会特别高。

至于2019年6.1%的增长率，这意味着今年的增长目标已经实现。我记得年初设定的经济增长目标是6.0%-6.5%。虽然最后的结果是在一个较低的限度内完成的，但它还是完成了。回顾2019年，全球形势呈现大幅波动。相对而言，中国能够保持稳定的增长目标是一个很好的表现。

一些具体分项包括消费比重(从全年来看，消费支出对经济的贡献率为57.8%)，对经济起到了一定的“垫脚石”作用，因此整体结构正在得到一定程度的优化。工业增加值也保持相对稳定，制造业产能适度释放和优化也相应调整。

总的来说，与过去相比，过去投资占主导地位，或者第二产业和制造业占主导地位。目前，结构特征明显改善，经济正处于见底阶段，这是转型升级的体现。

如果这一趋势在未来能够得到保证，中国经济增长的质量将会显著提高，结构的优化仍在持续过程中。

时代财经:人均国内生产总值已经达到1万美元，中国已经正式进入中高收入国家行列。这个数字对中国意味着什么？

余韶:国内生产总值接近100万亿元，人均国内生产总值超过1万美元。这10，000美元是一个整数标记，但更重要的是看到12，000-13，000美元的所谓“高收入墙”的关键标记。因为能够通过意味着能够稳定地突破所谓的“中等收入陷阱”，向更高的发展平台发展。

这样一个更高的发展平台强调要素产出的效率和技术含量，因此其增长模式与原来的发展模式有很大不同。

时代财经:根据国家统计局的数据，在2019年11月站在荣枯线之后，12月制造业pmi再次保持荣枯线，达到50.2%。制造业生产经营活动预期指数为54.4%，处于较高的景气区间。这是否意味着反周期监管是有效的？

余韶:是的，这意味着反周期监管奏效了。2019年10月，包括第三和第四季度，政府进行了大量流动性投资。这将对制造业的复苏带来一些积极的刺激。

此外，在制造业投资中，技术类投资仍然非常明显，这对新制造业带来很大帮助。也就是说，反周期调整取得了一定的效果，但强度相对温和。

时代财经:2019年12月，全国居民消费价格同比上涨4.5%，与上月持平。2019年，全国居民消费价格比上年上涨2.9%。11月份cpi环比上涨0.4%，至12月份持平。你如何估计今年的消费物价指数？

余韶:11月份cpi上涨了0.4%，12月份持平，这意味着cpi上涨的动能正在下降。2019年，消费物价指数从前低后高。在技术效应的影响下，今年第一季度的cpi将会有一个相对较高的值。但是，考虑到进口的增加和生猪养殖的增加，今年下半年将会取得一定的成绩，所以我认为年增长率应该保持在3%左右。

时代财经:去年，东方证券预测春天会有躁动。你认为今年会有一波行情吗？市场在不久的将来会有方向性的选择吗？

余韶:我们对2020年的市场持乐观态度，2019年显然是一次长期的估值修复，因为2019年的修复是在2018年完成的，当时跌幅为30%。今年将会有一些空的房间，但是它们可能没有去年那么大。

时代财经:在投资方面，你会继续关注高科技制造业吗？

余韶:就行业投资而言，毫无疑问，中国未来的技术发展是能否冲刺中等收入和“高收入墙”的关键，因此毫无疑问，这方面的投资将持续增加。这样，我们对中长期投资高科技领域和相应的核心企业持乐观态度。

来源：索菲亚回声报中文网