保障春节前流动性平稳

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我们的见习记者徐贝贝

据央行官方网站消息，为保持银行体系合理充裕的流动性，1月22日，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了300亿元人民币的反向回购操作。反向回购期限为14天，中标率为2.65%。1月15日以来，央行连续7个工作日开展公开市场操作，包括7次反向回购操作和1次中期贷款操作，市场总投资14，800亿元。

2020年1月6日，央行将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(不包括金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)，释放了8000多亿元长期资金。截至1月22日，央行已经向市场释放了约2.28万亿元人民币的资金。

分析师认为，RRR总体减持是为了有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资本成本；另一方面，这也是为了确保合理和充分的流动性之前的假期。广东发展证券固定收益首席研究员南表示，除了发债带来的流动性需求外，1月份的纳税和春节期间的现金流失也对基础货币有较高的需求。仅通过纳税、发行地方债券和春节期间的现金流失，银行系统的流动性缺口就达到了2.5万亿元。

关于公开市场操作的原因，央行官方网站表示，“为对冲现金交割高峰、纳税期限、政府债券支付等因素的影响，在春节前保持银行系统合理充裕的流动性。”

中信证券研究所副所长明明认为，纳税时间是影响流动性环境波动的主要季节性因素。每个月中旬，央行将对纳税和支付因素进行对冲。企业纳税对银行流动性的影响体现在资金的提取上，这与税收和集中纳税有关。从税收收入来看，1月份的税收收入是全年中最大的；从企业纳税节奏来看，每个季度的第一个月是企业集中纳税的大月份，而1月份是季度和年度集中纳税的大月份，这对流动性紧缩影响很大。

在地方债券发行方面，财政部近日宣布，今年1月，各地计划发行地方债券8617亿元，同比增长4437亿元，发行进度较上年有较大改善。其中，4个地区提前发行的普通债券全部发行，17个地区提前发行的特别债券全部发行。明明表示，自1月份以来，地方债券的发行速度加快，这加剧了春节前的流动性紧缩环境。

南表示，随着春节的临近，居民和企业的取款需求也将增加，这将客观上加大银行系统的流动性压力。央行的一系列操作可以补充潜在的流动性缺口，并使金融机构顺利交叉。

“中国人民银行在降低存款准备金率的同时，推出了一系列流动性措施。”中国银行研究院研究员李一举在接受英国《金融时报》采访时表示，2007年1月21日，存款准备金率降至2.57%；7天期和14天期上海银行同业拆放利率分别下降了0.6和4个基点。1月初的RRR降息和月中公开市场的大规模释放，共同确保了1月20日公布的今年第一个贷款市场的报价利率(lpr)没有上升，与上月持平。

“可以看出，近期市场资金状况良好，2007年的整体水平低于去年春节前。央行还在1月22日下调了反向回购操作规模。这表明节前流动性并未偏离合理充足的状态。”东方金城首席宏观分析师王庆向英国《金融时报》记者表示，尽管大量反向回购将在春节后到期，但随着春节后资金回归银行体系，市场资金将进入相对宽松的状态。预计央行将实施较低额度的反向回购操作或暂停反向回购，以实现资金净回报，这也是往年的普遍规律。

鉴于近期流动性形势，央行货币政策部主任孙国峰在1月16日举行的2019年金融统计记者会上表示，货币市场利率相对稳定，春节前受现金交割、税收等多种因素影响，流动性出现一定程度波动是正常的。总体而言，流动性水平合理且充足。中国人民银行还将继续采取各种货币政策措施，确保春节前流动性稳定，为金融机构支持实体经济提供良好的流动性环境。

过去一年，货币政策保持了稳健的基调，强调反周期调整。广义货币供应量(m2)和社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率相匹配。

此前，央行相关负责人1月6日对RRR全面降息做出回应:“此次RRR降息与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量将保持基本稳定，保持灵活性和适度性，不至于泛滥成灾，体现了对货币政策反周期调整的科学稳健把握，稳健的货币政策取向没有改变。”

至于后续的货币政策取向，王庆表示，当前货币政策的主要目标是有效降低实体经济的贷款利率。预计货币政策将保持稳健的基调，并根据宏观经济运行情况灵活调整，政策重点是引导金融资源进入实体经济。

李毅举表示，今后货币政策将继续加大对实体经济的支持力度，注重在良好的基础上进行结构调整。一方面，货币政策的反周期调整将保持稳定；另一方面，它将增加对中小银行资本补充的支持。目前，小微企业融资难、融资贵的问题依然突出。中小银行作为实施普惠金融的重要力量，其信贷供给能力需要不断加强。监管政策应继续推动中小银行多渠道补充资本，引导中小银行的原始业务回归，以增强对民营小微领域的信贷支持，降低实体经济的融资成本。

来源：索菲亚回声报中文网