招商证券张良勇：A股长牛基础仍在 当前配置性价比较高

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中国证券报(记者、胡雨、周露露)招商证券中心总经理张2月4日接受《中国证券报》采访时表示，周二的市场反弹是对昨日过度恐慌的修正，海外特斯拉20%的涨幅带动a股新能源板块上涨，这也提振了市场人气。目前，消除恐慌和最终稳定市场仍需缓解，另一个是出台更强有力的政策来对冲疫情的影响。

至于北行基金连续两天出现大量净流入的现象，张表示，这将有助于稳定市场情绪。由于海外资本市场的历史较长，投资者的心态也比较成熟，对黑天鹅事件有了比较全面的了解，海外资本的大量流入意味着在市场快速急剧下滑的情况下，情绪恐慌相对较高。对于a股市场而言，一方面，投资者可能会跟随海外投资者布局净购买量相对较高的板块；另一方面，海外资金的流入意味着，在a股估值回到历史低位后，投资价值将变得突出，由此带来的增量资金将有助于缓解市场担忧。

他表示，无论从历史经验、疫情本身还是监管当局的态度来看，市场对疫情能够逐步得到有效控制的预期相对一致，上述风险事件发生的概率相对较低。在目前的头寸和估值下，a股的安全边际很高，但未来收益空相对较大，即向下的空有限，向上的空较大。

“从中期和长期来看，我们认为，在疫情影响过后，股市增长的基础仍然存在。”根据张梁勇的分析，首先，从利润的角度来看，中国经济的长期趋势没有改变，这意味着空.企业的利润在未来几年仍将大幅上升此外，新一轮技术周期的进程刚刚开始，5g技术周期将引发整个技术产业需求的爆发。第二，从流动性来看，目前国内流动性比较充裕，宏观流动性有望进一步放松，社保、保险基金和居民基金也有望加速进入市场。第三，从政策角度看，国家长期鼓励直接融资的政策环境没有改变。第四，从大规模资产的比较来看，居民大规模资产配置的预期收益率大幅下降，房地产、p2p、银行理财等资产的吸引力大幅下降。由于当前利率较低，债券的吸引力相对较低。相比之下，目前的股市估值处于历史低位，隐含回报率更高，成本效益更高。

来源：索菲亚回声报中文网