阿里营收净利双增长 高层预警下季度营收将受负面影响

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除核心业务外，阿里巴巴云、阿里娱乐和创新业务均处于亏损状态，其中阿里巴巴云单季度收入超过107亿元。

首席财务官表示，由于疫情，“整体收入将受到负面影响”在2020年第一季度。

美国东部时间2月13日，阿里巴巴如期先于美国股市公布了2020财年第三季度(即2019年第四季度)的财务报告。阿里巴巴保持了良好的学生风格，但仍交出了一份收入和净利润增长较高的成绩单，这超出了分析师的预期。

财务报告的主要财务指标如下:

普通股股东应占净利润523.09亿元，同比增长58.3%，市场预期为303.35亿元；非公认会计准则下普通股东应占净利润为486.38亿元，同比增长30.1%。

此前，彭博预测阿里巴巴2020财年第三季度的收入为人民币1，595亿元，同比增长36%。在彭博统计的64名分析师中，62人给出了“买入”评级，其余2人给出了“持有”评级，没有人选择“卖出”。

虽然主要财务指标都超出了市场预期，但由于一季度肺炎带来的悲观情绪，阿里巴巴股价一度下跌。

与2019年第四季度相比，2020年第一季度，阿里巴巴的持续增长势头是否会受到疫情的冲击，成为目前市场关注的焦点。

从阿里巴巴高层发布的信息来看，阿里巴巴短期内不可避免地会遭遇负面影响，但从长期来看，风险和机遇并存。

财务报告数据分解

阿里巴巴第三季度收入同比增长38%，略低于前一季度40%的增长率，但对于阿里巴巴这样的巨头来说，这样的增长率并不容易。

具体来说，阿里巴巴的收入构成是:

核心业务收入1414.75亿元，同比增长37.6%，占总收入的87.6%。其中，“其他”收入(主要来源于由宝箱马、天猫超市、进口业务和银泰组成的新零售和直营业务)增长迅速，第三季度收入为258.14亿元，同比增长128%；菜鸟的网络收入同比增长67%，达到75.18亿元，接近当地的生活服务业务收入。

阿里巴巴云的业务保持快速增长，本季度收入为人民币107.21亿元，同比增长62%。此外，阿里巴巴云单季收入首次突破100亿元。

阿里娱乐本季度业绩不佳，收入73.96亿元，占总收入的5%，同比增长14%，低于总收入的增长率。

阿里巴巴集团的创新和其他业务本季度实现收入18.64亿元，同比增长40%。

根据财务报告，核心业务部门的“其他”收入大幅增加，这得益于天猫超市和黑马等直接业务的贡献，同时也受到2019年9月收购考拉的推动。

盈利能力方面，本季度阿里巴巴普通股股东应占净利润为523.09亿元，净利润同比增长58.3%；在非一般标准(非gaap)下，普通股东应占净利润为486.38亿元，非gaap净利润率为30.1%，接近前几个财务季度的30%，非gaap净利润率呈稳步上升趋势。

此外，阿里巴巴税前利润(ebitda)为558.8亿元，ebitda利润率为34.6%，表现稳定。

在细分业务中，核心业务仍是阿里巴巴集团唯一盈利的部分，调整后的息税前利润为580.75亿元，息税前利润率为41%。阿里巴巴云、阿里娱乐和创新业务都处于亏损状态。

值得注意的是，阿里娱乐板块的损失在本季度有所收窄。调整后，阿里大学娱乐板块的息税前利润为负32.98亿元，明显低于去年同期的负60.34亿元。调整后，息税折旧摊销前利润损失率也从去年同期的93%收窄至45%。

由高德地图、阿里奥斯、美甲和天猫Elf组成的创新业务板块的损失值增加，调整后的息税前利润为负18.7亿元，去年同期为负15.96亿元。调整后的息税折旧摊销前利润损失率从去年同期的120%小幅收窄至100%。

在费用方面，本季度阿里巴巴营业费用总额为342.92亿元，营业费用率为21.2%，呈稳步下降趋势。其中，产品研发费用为110.77亿元，占6.9%；市场成本158亿元，占9.8%；管理成本为74.15亿元，占4.6%。

现金储备方面，本季度末阿里巴巴账面现金及现金等价物达到3505.75亿元，比上季度末的2341.8亿元增加1163.95亿元，现金储备充足。在现金流方面，本季度阿里巴巴实现经营活动现金净流入965.05亿元，同比增长49%；自由现金流为782.79亿元，同比增长52%。

就用户数量而言，本季度阿里巴巴中国零售市场活跃消费用户数量达到7.11亿，比上季度净增1800万；2019年12月，阿里巴巴中国零售市场每月活跃手机用户(mau)达到8.24亿，比2019年9月增加了3900万。

第一季度的挑战不可避免

不难发现阿里巴巴的收入结构是否被详细分解。作为集团目前唯一盈利的业务板块，其核心电子商务业务的增长势头在未来是否会持续尚不确定。

根据财务报告，在中国零售商业领域，收入占68%，客户管理和佣金收入同比分别增长23%和16%，而“其他”收入同比增长128%。然而，如此大规模的增长应该考虑到阿里巴巴在2019年9月收购了网易旗下的考拉业务。

对于单季收入超过1600亿元、市值超过6600亿美元(包括港股和美股市值)的阿里巴巴这个庞然大物来说，结合2019年整个行业陷入增长困境的现实，要取得上述成绩并不容易。然而，如何持续满足市场对其快速增长的预期，将是阿里巴巴面临的最大挑战。

上季度财务报告分析中提到的“深巷”(点击阅读“阿里巴巴财务报告详解:这些信号除了净利润突然增加之外还必须注意”)表明，盘活市场和交叉销售是阿里巴巴寻找股票和挖掘增量的两个利器。

这一战略仍在继续。

根据阿里巴巴本季度的财务报告，欠发达地区贡献了天猫“双11”gmv的54%，本地生活服务在本季度同比增长了约40%，这使得抢占正在下沉的市场变得明显。

在交叉销售方面，财务报告显示，阿里巴巴的业务协同在当地生活服务的发展中发挥了重要作用:截至2019年12月31日，48%的饥饿新用户来自支付宝应用。

此外，值得注意的是，电子商务直播对交易有显著的拉动作用。根据财务报告，2019年12月，淘宝直播产生的gmv和每月活跃用户数同比翻了一番。对于阿里巴巴来说，李佳琪和威亚已经成为该平台越来越重要的资产。

就盈利能力而言，除核心业务外，阿里巴巴云、数字媒体娱乐、创新业务等三大业务板块目前均处于亏损状态。其中，阿里巴巴云仍保持着62%的同比高速增长趋势，单季收入超过107亿元。

一个参考数据是腾讯云在2019年第三季度的年收入超过100亿。也就是说，阿里巴巴云一季度的收入规模相当于腾讯云三季度的收入规模，双方差距仍然明显，但腾讯云的增速也在加快，云市场的竞争仍处于胶着状态。

虽然不如阿里巴巴云快，但阿里巴巴的创新业务也实现了40%的同比增长率，但整体板块仍然很小，在营收中所占比例微乎其微。

相比之下，数字媒体和娱乐业务的收入增长相对较弱。如果我们考虑到自2019年上半年以来，阿里巴巴影业的收入已经与阿里巴巴合并，那么数字媒体和娱乐业务的收入变化可能就更不乐观了。

中短期内，在激烈的市场竞争下，阿里巴巴将继续加大对菜鸟、本土生活、阿里巴巴云等业务的投资。只有赢得领先的市场份额，阿里巴巴才能在未来获得更大的回报。阿里巴巴首席执行官张勇在盈利电话会议上发表了以下声明:“我们致力于并决心推动本地寿险业务的长期发展。我们管理这项业务，并不是说我们着眼于管理的息税前利润比率。”

另一个含义是，目前这些企业很难贡献利润。

零售业务仍将是阿里巴巴利润增长的核心引擎，这将极大考验其股票挖掘、增量增长和成本控制的综合能力。可以预见，电子商务巨头们争夺低迷市场的战斗不会在短期内结束，阿里巴巴、JD.com和品多多仍将上演肉搏战。

2020年第一季度，新型冠状病毒的流行形势十分严峻。目前，疫情防控仍是国内经济生活的中心，人员、货物和市场的流动性仍然有限。阿里巴巴将受到多大的影响已经引起了市场的广泛关注。

在这方面，阿里巴巴集团(Alibaba Group)首席财务官吴伟在盈利电话会议上表示，“很难对截至3月份的季度做出估计”，因为本财年的季度仅过半，但“整体收入将受到负面影响。”

张勇说，这种流行病确实是对服装和消费电子产品的挑战，这种挑战首先来自供应，在这种流行病期间，消费者购买这些产品的意愿将暂时下降。“(COVID-19肺炎)将使阿里巴巴的业务在不久的将来面临全面的挑战。”

在陈述挑战的同时，阿里巴巴高管还提醒市场注意可能带来的好处。

张勇补充说，疫情已经导致许多相对较低的城市的新用户开始在网上购买日用品，这对未来来说是一个非常好的变化，在疫情爆发期间，这种情况肯定会呈爆炸性增长，许多人将会使用它。

机构方面对阿里巴巴的未来发展持乐观态度。根据最新的研究报告，CICC保持了阿里巴巴“优于行业”的评级，并将其目标价提高了10%，至254美元，比当前股价高出13%。

CICC表示，由于受暖冬和疫情防控的影响，预计阿里巴巴的核心电子商务业务将面临一定的挑战，这将导致更明显的季节性疲软。然而，这一特殊时期也为基于paas和saas平台的Nail、Boxma和阿里巴巴云带来了更多新用户，并扩展了包括在线教育和远程办公在内的新应用场景。从长远来看，这些业务有望成为阿里巴巴新的估值增长引擎。

来源：索菲亚回声报中文网