再融资“松绑”后银行理财资金也忍不住了！配资加杠杆参与定增到底香不香？

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每一个记者杨健每一次编辑何建玲

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新的再融资规定出台后，一些已经推出固定收益计划的上市公司迅速行动起来，根据新规定对原有计划进行了调整。受这种有利形势的影响，上市公司的股票价格一个接一个地上涨和下跌。在萨南光电修改了固定增长计划后，格力电气计划认购20亿元，股价也持续上涨。正是在这种赚钱效应下，一流待遇、二流薪酬的火爆场面重现。

《国家商报》记者注意到，为了获得更大的利润，固定收益市场上再次出现了资金匹配和杠杆现象。最近，一位中介在一家私募集团贴出了一则小广告，称:最近，固定收益市场开始着火。对于6个月和18个月的票据，我们可以提供杠杆分配，杠杆比率为1:1，一审一票，利息为6.5%。

新的再融资规定出台后，一些已经推出固定收益计划的上市公司迅速行动起来，根据新规定对原有计划进行了调整。据记者不完全统计，最近，神宇、洪光科技、好望角生物、奥农生物等不少于30家上市公司。加班加点修改固定增长计划，许多上市公司迅速推出了调整后的计划。

例如，华平将原来的固定收益计划改为认购股份的锁定期为18个月，同时发行价格下调20%；2月19日晚，配第宣布将调整发行目标、非公开发行计划的价格和定价原则以及已发行股份的有限销售期，其中发行价格调整为不低于定价基准日前20个交易日公司股份平均交易价格的80%。

此外，中环在2月19日晚宣布将调整公司的非公开发行a股。调整后，发行目标区间不超过35个特定投资者，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票平均交易价格的80%，且自发行结束之日起6个月内不得转让。募集资金总额不超过50亿元，拟用于集成电路用8-12英寸半导体硅片生产线项目，补充营运资金。

萨南光电也修改了固定收益计划。根据新的再融资规定，定价方法调整为不低于定价基准日前20个交易日公司股票平均交易价格的80%；试点高辛拟认购50亿元，格力电气拟认购20亿元；锁定期调整为:试点高辛和格力电器认购的股份自发行之日起18个月内不得转让；本次募集总额不超过70亿元，发行价为17.56元/股。记者注意到，萨南光电于2019年11月初发布了该计划，目前该计划在董事会决议日定价，定价为17.56元/股，而公司截至2月20日的股价已达到27.55元/股，说明董小姐挥霍了20亿元，盈余超过56%。

值得注意的是，与此同时，一些公司已经放弃了根据新规定提高价格的计划。例如，聚能光电在2月17日晚披露了提价计划，并提议向9家特定发行人募集不超过6.03亿元的资金，如该公司的实际控制人潘华荣。所有特定发行人均以现金认购，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票平均交易价格的80%，锁定期设定为18个月。

一些市场人士认为，随着新的再融资政策的出台，市场化的发行规则可能会将固定资产投资推回到正轨，担保、出票人协议等各种灰色措施也会减少，这已经形成了固定资产市场的强烈共识预期。随着资本门槛和持有期的进一步降低，6个月的固定增长将被工具化，并成为在股权投资过程中的一种具有成本效益的持仓方式，如积极股权和量化。6个月的固定涨幅将迎来今年的报告峰值。

根据私募基金，在去杠杆化背景下陷入困境的公司将在新的再融资规定下接受输血，中小上市公司有望用血复活。上市公司资产负债表将得到修复，资产质量将得到改善，新一轮资产负债表扩张将再次进入。从中长期来看，这肯定是一项对中小上市公司有利的政策。

正是在这种背景下，许多参与固定收益市场的投资者认为，现在参与固定收益市场相当于以20%的折扣购买股票，大股东配合讲故事，基本上是在不赔钱的情况下获得稳定的利润。面对一级和二级市场套利的诱惑，许多投资者决定进行一场大赌博，并毫不犹豫地利用杠杆参与固定市场。早在2014年，由于成长型股票的蓬勃发展，一些中小股票的估值很高，一级和二级市场的套利行为激增。一些私募股权公司的老板将这个盛大的场合描述为一流的待遇和二流的薪酬，现在他们有了类似的市场氛围。

记者注意到，最近，一些中介发布了一则增加私募股权集团资金配置的小广告，一些私募股权投资者咨询了相关业务。记者稍作咨询后，对方主动加入了记者的微信，并告诉记者:最近固定收益市场开始火了，我们可以提供6个月和18个月的杠杆配置。经记者进一步调查，中介告诉记者，杠杆基金参与固定增长的比例是1:1，而且最大的比例也是如此之大。此外，公司的资金来自所谓的保险基金。至于配套资金的利息，中介说6个月和18个月的资金使用成本不同，其中18个月肯定更贵。此外，匹配基金的兴趣也与特定的参与股票密切相关。目前，这是第一次一票，这取决于劣质资金的要求。

银行员工成为筹集资金的经纪人是梦想还是噩梦？之后，中介还将自己的名片发给了记者，显示该中介是中国一家大型商业银行的员工。之后，中介告诉记者，他们公司提供的固定收益分配业务是由银行的财务管理子公司进行的。由于新的财务管理规定，我行财务管理资金参与股权市场的杠杆率不能超过1:1，主要是通过保险资产管理计划。此外，他还表示，许多投资者对增加资本配置的业务非常感兴趣，当天上午他们留下了两份订单，许多投资者正在了解这项业务。

据记者了解，2018年9月28日，备受各界期待的《商业银行财务管理业务监督管理办法》正式发布。与2018年4月颁布的新资产管理条例一起，它构成了银行开展财务管理业务时需要遵守的监管要求，市场的目光再次聚焦于银行财务管理的大象。在过去的很长一段时间里，以中国农业、工业、建筑和外汇为首的各大银行，不仅能轻松吸收许多人的存款，而且还能找到很好的投资项目。由于高利率和刚性支付，在短短十几年里，银行的财务管理已经超过28万亿元。

自2018年4月以来，在打破资产管理新规的浪潮中，银行财务管理面临着巨大的冲击。据中国保监会披露的数据，截至2018年5月末，银行非担保理财产品余额为22.28万亿元，6月底为21万亿元，银行间理财规模和比例持续下降。新的金融法规也延续了金融业去杠杆化的原则。在分级杠杆方面，银行不得发行分级理财产品；在债务杠杆方面，债务比率上限(总资产/净资产)符合新的资产管理规定；此外，商业银行每项公开发行理财产品的杠杆水平不得超过140%，每项封闭式公开发行理财产品和每项私募理财产品的杠杆水平不得超过200%。

杠杆基金参与固定收益业务有哪些风险？私募网研究员刘告诉记者，在新的再融资规定中，禁售期和解禁期大幅下降，这在一定程度上大大降低了固定收益基金的流动性风险。然而，如果杠杆基金参与固定增长，收益将翻倍，风险也将翻倍。此外，由于锁定期的影响，部分参与资金配置的基金可能需要很大比例的追加保证金，这将在一定程度上影响固定收益市场的正常运行。

也有私募，称利用杠杆基金参与固定收益可以放大收益，但也可能放大风险。首先，个股参与固定涨幅的趋势在后期是不确定的。如果在解禁前出现大幅下跌，这种既能稳定盈利又不亏损的梦想可能会变成一场无法醒来的噩梦。其次，必须支付所分配资金的利息，这也将消耗掉一部分利润。

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来源：索菲亚回声报中文网