黄金？ 美债？ A股？ 全球投资者苦觅“硬核”避险资产

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最近，美国股市的“过山车”市场特征引人注目。三大指数的k线上下跳动是正常的，道琼斯指数上下波动数千点。一些分析师表示，随着肺炎在COVID-19全球范围内的蔓延，悲观的全球经济增长预期进一步恶化，全球投资者信心受挫，进入了一种备受折磨的模式。

为了缓解疫情等风险因素对经济的负面影响，作为全球流动性的重要关口，美联储(Federal Reserve)最近启动了自金融危机以来的首次紧急降息，并一次降息50个基点。全球央行即将迎来新一轮降息。该机构指出，在当前的市场环境下，黄金和美国国债等“硬核”避险资产越来越受到市场青睐。

美国股市经历了跌宕起伏

自2月24日以来的两周内，美国股市经历了空前罕见的波动，三大股指均从2月中旬的历史高点进入瀑布式下跌趋势。目前，S&P 500指数已经回落到3000点附近。

与此同时，衡量市场恐慌程度的波动率指数(vix index)已飙升至40点左右，远远超过该指数的长期历史平均水平(19点)。

对于最近美国股市的“过山车”行情，业内人士认为，其背后的原因主要包括COVID-19肺炎蔓延的影响、美国大选，尤其是“超级星期二”以及更深层次的因素，如经济数据疲软、空政策相对狭窄、资产价格和估值“过高”。

尽管美国大选进程中的“超级星期二”初选结果令市场相当兴奋，并迎来了大幅反弹，但随着疫情在全球蔓延，美国股市和全球股市继续承受巨大的抛售压力。

几天前，为了缓解流行病等风险因素对经济的负面影响，美联储紧急降息，但由此引发的市场狂欢只持续了十分钟，然后就暴跌了数千英里。一些机构认为，美联储此次意外降息的重要原因是为了防范股市的系统性风险，今年降息的可能性很大。然而，美联储的货币政策规模并不大，美联储可能无法承受持续降息的压力，这已成为市场担忧的重要因素。

此前，由于公司回购降温、业绩增长放缓、经济数据隐忧等因素，美股长期增长的支撑性也受到许多机构质疑，美股“见顶”和估值过高的声音频频出现。一些分析师指出，目前空有许多美股，且市场已进入大幅回调，这将吸引“逢低买入”基金进入市场。然而，这些基金并不坚定和乐观，在利好空的消息出现后，他们将加速撤离，加剧美国股市的起伏。此外，量化交易和被动投资也被认为是美股大幅波动的另一个重要原因。

全球最大对冲基金侨水的创始人达里奥(Dalio)指出，按照正常逻辑，疫情解除后，经济将会反弹，不会受到重大长期影响；然而，由于金融市场的巨大发展变量，很难预测，美国股票投资者仍需做最坏的准备。

奥克资本(Oak Capital)的投资大师马克斯(Max)认为，在经历了这场史诗般的暴跌之后，美国股市已经变得便宜得多，但它们仍不是底价。

投资者切入风险规避模式

不断上升的风险因素使全球投资者迅速进入风险规避模式。一方面，股市上下波动，另一方面，避险资产变得流行起来。

意大利裕信银行(Yuxin Bank)分析师表示，可能有明显迹象表明，在欧美股市触底之前，COVID-19的肺炎确诊病例数趋于稳定，但根据最新统计，这在短期内不太可能实现。随着股市崩盘加剧，美国国债和其他核心政府债券价格上涨，这压低了债券收益率。此外，一些机构指出，黄金相关资产也已成为资本竞争的宠儿，黄金价格已经走上了下一个高峰。

最近，美国国债的表现非常引人注目。美国10年期基准政府债券收益率首次跌破1%，为历史最低水平；国际金价再次达到每盎司1670美元，接近七年来的最高水平。分析师指出，股市波动，全球避险情绪发酵，债券资产，尤其是美元债券、黄金和黄金，可能被用作“硬核”避险资产。

国际货币基金组织(基金组织)主席格奥尔基耶娃(Georgieva)表示，疫情的迅速蔓延导致对2020年全球经济强劲增长的预测下降了0/。标准普尔的全球评级也进一步下调了其全球增长预测，称随着疫情蔓延至70多个国家和地区，疫情对全球宏观经济的影响较之前的预测增加了一倍。高盛(Goldman Sachs)警告称，疫情预计将在第一和第二季度拖累全球gdp。

最近，除美联储紧急降息外，澳大利亚、马来西亚、加拿大、沙特阿拉伯、阿联酋等经济体也宣布降息。日本银行表示，它将通过适当的市场操作和资产收购向市场提供足够的流动性，并确保金融市场的稳定。欧洲央行也表示，它准备采取适当和有针对性的措施，以应对疫情对欧元区经济的影响。市场预计，新一轮全球降息即将到来。

根据世界黄金协会的最新数据，今年2月，全球黄金交易所交易基金和类似产品的头寸增加了84.5吨，净流入49亿美元，总头寸达到创纪录的3033吨。该机构认为，对黄金的投资需求仍然受到支持。10年期和30年期美国债券的收益率一直处于历史低点，这降低了持有黄金的机会成本。

a股也是“避风港”

与美股跌宕起伏相比，a股走势近期相对稳定，国内外许多投资银行也开始关注中国资产，称a股是全球基金的“避风港”。

摩根士丹利最近将中国股票从中性上调至增持，并建议在全球疫情爆发后购买中国股票作为对冲资产。国际资产管理巨头京顺资产(Jing Shun Assets)最近发布了一份研究报告，建议购买中国股票和在中国有大量收入敞口的全球股票。

郭盛证券战略团队发表研究报告预测，短期内，海外投资者将重点关注中国疫情的有效防控和反周期调整的持续加码，a股有望成为全球基金的避风港。

广东发展证券认为，a股并不完全与外部市场趋势相关。从基本面、政策和估值来看，事件因素对a股的影响逐渐减弱，后续反周期政策有望进一步发挥作用。中长期而言，a股受外部市场的影响相对较小。

许多业内人士分析，尽管a股仍然受到外部市场的影响，但它们的内生逻辑非常好。一位市场人士强调:“客观事实是，海外资本和国内资本都在继续流入a股。去年，a股在过去五年中表现最佳，今年继续走强，因此吸引了越来越多的资金。”

来源：索菲亚回声报中文网