美银：熊市还没有结束

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抄底是大多数美国股票投资者最近最想做但又不敢做的事情之一。或许看涨者会指出，基于最近的大幅反弹，市场已经见底，但野村证券(Nomura Securities)和其他具有实际市场操作经验的机构认为，最近几周的反弹只是空方面大规模挤压头部的结果。

那么，最近的市场趋势对股票市场的未来有什么警示作用呢？

事实上，大多数投资者关心的是股票市场未来是涨还是跌，而不是为什么会涨或跌。然而，在华尔街许多投资银行的眼中，看到股市涨跌背后的奥秘意义重大。

关于上述问题，美国银行衍生品团队表示，最近股市的反弹是对美联储推出无限制量化宽松政策的共同反应。是的，美联储在3月23日推出了一项前所未有的刺激措施，但它直到现在才开始发挥作用。

美联储的无限制量化宽松政策包括购买公司债券和一系列其他措施，这标志着当前危机的最关键时刻。美国银行衍生品分析师本杰明·肠在报告中写道:

“尽管美联储拯救了市场，但历史经验表明，在熊市结束之前，市场仍需要经历大幅波动。”

鲍威尔认为，熊市反弹是正常的。历史数据显示，S&P 500指数甚至可能反弹至近3000点，但股市仍将波动，并在全面复苏前触及新低。

美洲银行在其报告中指出，回顾自1929年以来的市场周期转变，我们可以发现，如果S&P 500指数最近没有重新测试，或者甚至跌破3月23日的低点，那将是不可思议的。因为最近的股市萎缩只维持在34%，而且仍然处于明显的经济衰退中。

“我们相信，历史经验表明，S&P将在未来几个月创下新低。同样，S&P自1929年以来14次经济衰退中最大跌幅的持续时间和规模高度相关。也就是说，在经济衰退期间，熊市的持续时间与经济收缩的规模之间有很强的正相关关系。”

美国银行指出，除了1987年的金融危机之外，美国股市的熊市通常与经济衰退同时发生，而股市在熊市中徘徊的时间及其下跌的程度往往与衰退的持续时间有很大关系。其中，最密切相关的是熊市的峰值波动和熊市期间产生的总波动。在经济衰退期间，这两种波动总是以相同的速度下降。

根据美国银行的分析，S&P 500指数的交易量已经达到上个月熊市峰值的95%。这意味着，就波动性和交易量而言，熊市才刚刚过去一半。此外，美国银行发现，在当前如此规模的经济衰退下，熊市平均持续了约11个月。这两个因素进一步证明，股市可能会重新测试低点。

美国银行认为，只有一种说法相对可靠:只有当我们摆脱经济衰退时，股市才不会再次刷新历史低点。

那么美国目前的经济形势如何？可以说这是相当不令人满意的。

据evercore isi分析师埃德海曼(ed hyman)称，美国第二季度gdp将下降50%，而且在接下来的几个季度几乎没有反弹的可能。重要的是要知道，如果国内生产总值下降50%，它将需要上升100%才能达到急剧下降之前的水平，其困难是可以看到的。有鉴于此，埃德·海曼预测美国的经济衰退将持续很长时间。

最后，关于美国股市的下一个趋势，美国银行总结出一个简单明了的结论:

"我们认为股市远未触底。"

来源：索菲亚回声报中文网