科学稳健把握货币政策逆周期调节力度

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朝阳

央行最近给出了一个答案，即在新的一年里，货币政策有多灵活和适度。

1月2日至3日，中国人民银行2020年工作会议召开。会议强调，要实施稳健的货币政策，坚决打赢防范和化解重大金融风险的攻坚战，深化金融改革开放，全面做好“六个稳定”工作，促进稳定增长，推进改革、调整、惠民、防风险、保稳定，为经济高质量发展创造良好的货币金融环境。会议部署了2020年的七项重点工作，提出了做好这些工作的五项要求。

从央行的工作部署和要求可以看出，稳健的货币政策旨在为高质量的经济发展创造良好的货币金融环境，其关键在于全面做好“六个稳定”工作，全面推进六大目标任务。实现上述多重目标和任务并不是一件容易的事情。要科学稳妥地把握货币政策的反周期调整，在进退两难的复杂经济形势下寻求平衡。

中国的货币政策始终承载着许多目标和任务。作为宏观调控的一部分，中国的货币政策围绕着多项目标，包括四大目标:稳定物价、促进经济增长、促进就业、保持国际收支平衡、稳定金融、促进改革开放。这些目标之间存在一定的冲突，这无疑增加了货币政策调控的难度，必须科学、稳健地把握货币政策的反周期调整。

考虑到多个目标，本质自然是如何把握平衡点，在多个目标之间寻求平衡。然而，正是由于具有“多重目标”、“多重任务”和处理“多重关系”，货币政策不可避免地面临“寻求平衡”的挑战。有人认为，货币政策自由裁量权的特征将继续存在，周期性、结构性和体制性问题以及短期、中期和长期目标将被考虑在内。

当前，国际国内经济金融形势复杂，也考验着宏观调控反周期调整的力度和节奏。在国际上，全球经济下行压力越来越大，国际金融危机后仍处于深度调整期。世界巨变加速演变的特征日益明显，外部不确定性和不稳定因素增多。

国内方面，中国主要宏观经济指标保持在合理区间，经济增长保持弹性，国内经济金融领域结构调整发生积极变化。但是，经济下行压力仍然很大，结构性、体制性和周期性问题交织在一起，“三相叠加”影响继续深化，内生增长势头有待进一步增强。与此同时，近期食品价格指数同比大幅上涨，因此有必要防范未来通胀预期的背离。

过去，面对国内外风险挑战明显上升、改革发展稳定任务艰巨的复杂形势，中国稳健货币政策的针对性有效性进一步增强。央行在本次工作会议上指出，2019年，经济下行压力加大，货币政策突出反周期调整，金融机构存款准备金率三次下调；灵活运用中期贷款、长期贷款、公开市场操作等货币政策工具，保持银行体系合理充裕的流动性。

今年元旦，央行再次将RRR利率下调0.5个百分点，并释放了逾8000亿元人民币的长期资金。对此，央行相关负责人表示，RRR降息是对春节前现金交割的对冲，银行体系流动性总量将保持基本稳定和弹性，而不是泛滥，反映了对货币政策反周期调整的科学稳健把握，稳健的货币政策取向没有改变。

新的一年已经开始，国内外经济金融环境依然复杂多变。经济金融工作要稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定。因此，一个健全的货币政策必须坚持稳定原则，提高前瞻性、针对性和有效性，灵活适度，科学稳健地把握反周期调整。

科学稳健地把握货币政策的逆周期调整，必须灵活适度，加强逆周期调整，保持合理充裕的流动性。有人说，一方面，货币政策的适度调整体现了灵活性和适度性，不仅为经济发展创造了适宜的货币金融条件，而且不能搞洪水灌溉；另一方面，灵活性和适度性也对前瞻性、针对性和有效性政策、把握节奏和结构性操作提出了更高的要求。因此，科学稳妥地把握反周期调整，意味着把握稳健货币政策的重点、总量政策的方向和力度，促进货币信贷和社会融资规模的增长，以适应经济发展。

科学稳妥地把握货币政策的反周期调整，必须继续深化利率市场化改革，强化利率市场化形成、传导和调控机制，疏通货币政策传导渠道。一方面，在利率市场化改革中，要推进货币政策向价格调节的逐步转变，疏通市场化货币政策的传导机制。因此，要进一步完善贷款市场的利率传导机制，灵活运用中期贷款、长期贷款、公开市场操作等多种货币政策工具，推进利率管制和市场利率“双轨一轨”。另一方面，要继续深化金融供给结构改革，合理使用结构性货币政策工具，准确滴灌，引导和优化流动性和信贷结构，支持经济重点领域和薄弱环节。

科学稳妥地把握货币政策的反周期调整，必须促进内外均衡，坚持发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在经济全球化和开放的宏观经济格局下，弹性汇率机制是应对外部冲击、实现内外均衡的稳定器。近年来，中国人民银行进一步加强了以市场供求为基础、参考一篮子货币的调整机制，逐步形成了以市场为导向的人民币兑美元中间价形成机制。对此，央行行长易纲在最近的一篇文章中指出，中国人民银行将继续推进人民币汇率市场化形成机制改革，保持汇率弹性，并在市场出现顺周期性时实施必要的宏观审慎管理，以保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

今年是全面建设小康社会和结束十三五规划的一年。这也是为未来打下良好基础的关键一年。做好各项财务工作是一项艰巨的任务。在这一过程中，货币政策受到了各方的更多期待，这无疑需要科学、稳健地把握货币政策的反周期调整，为高质量的经济发展创造良好的货币金融环境。

来源：索菲亚回声报中文网