资本市场新使命是服务实体经济

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■我们的记者刘辉

资本市场在金融运行中发挥着重要作用。各界人士一直在思考如何在资源配置中发挥决定性作用，建设一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场。

党的十九届四中全会提出要加强资本市场的基础制度建设，完善具有高度适应性、竞争性和包容性的现代金融体系。中国证券业协会党组书记、常务副会长安宋庆向《中国经济时报》表示，资本市场的新使命将进一步增强资本市场服务实体经济的能力。

注册制度改革的新环境将增强投资银行中心的作用

发展资本市场是中国改革的方向。安宋庆表示，新修订的《证券法》将从2020年3月1日起正式实施，股票发行登记制度改革将稳步推进到整个市场。登记制度将审查责任、中介责任和发行责任“先重后轻”。变“先轻后重”，重建市场责任制；将行政指导价转变为基于买方市场的协商价，重构市场定价体系；以行政审计为重点，将大而全的信息披露要求转变为以投资者价值判断为中心的信息披露要求，重构信息披露制度。

“注册制度改革的新环境将增强投资银行的枢纽作用。在注册制度下，投资银行需要实现三项核心能力的转变，包括定价能力、赞助能力和承销能力。”安宋庆表示，在注册制下，发行价格已从监管转向市场导向，投资银行的价值发现能力和价格发现能力将直接受到市场的检验。“这将促进投资银行的回报来源，并通过专业的尽职调查、深入的行业研究、合理的市场判断、科学的估值分析、详细的预测和投资者能够理解的语言表达，帮助投资者做出高效、客观的投资决策。实现从渠道角色到专业顾问角色和价值发现角色的转变。”

他还表示，作为资本市场的守门人，投资银行是上市公司质量的第一保证，他们应该具备必要的职业素质和职业道德。在注册制下，交易能力成为投资银行的核心能力，新股不卖的局面将被打破。新股发行将逐步从纯卖方市场向买方市场转变，交易形式将变得复杂多样。客户资源已成为投资银行的基础，培养专业合格的机构投资者已成为银行提高交易能力的途径。投资银行的工作重心将从单纯的审计转向更加关注市场，从政府与企业的中介转向回报来源的市场中介。价值发现能力、价格发现能力、尽职调查能力以及发行和交易能力将成为投资银行的核心竞争力。

资本市场开放步伐进一步加快

2019年，中国先后宣布了9项进一步扩大资本市场开放的政策措施和11项金融业对外开放措施。2020年，中国将取消对证券、基金和期货公司境外持股比例的限制，资本市场对外开放步伐将进一步加快。安宋庆认为，通过改革开放的必然性来应对外部环境的不确定性，将成为中国经济金融工作的主旋律。

他说，更高水平的开放将有助于中国建立一个充满活力和弹性的资本市场。资本市场是自然开放的，这就需要完善市场流动性机制和全球定价机制。资本市场开放是参与全球定价机制和国际金融治理的重要环节。在开放的市场经济中，资本市场的开放程度与参与市场定价的能力和水平密切相关。

美国资本市场是世界上定价权最强、开放程度最高的市场，外国投资者持有的股票占美国总市值的20%。“如果一个国家的资本市场拥有强大的定价能力，它就能有效地引导本国产业进入全球价值链的高端。”安宋庆表示，更高水平的对外开放将有助于提升证券业的核心竞争力。外资证券公司的进入将带来先进的技术手段、成熟的企业文化和丰富的管理经验。在“鲶鱼效应”的作用下，中国证券业将蓬勃发展，整体实力和水平将大幅提升。随着中国证券公司加快“走出去”，开拓国际视野，参与国际金融治理，也将有助于构建更高层次的开放经济新体系。

科技的应用将促进资本市场投融资生态的改善

目前，大数据、云计算、人工智能和区块链等新技术的应用，引发了证券业在质量、效果和力量上的新变化。安宋庆表示，科技的应用将促进和改善资本市场的投融资生态。

大数据和人工智能等新技术正在深刻改变全球资本市场的交易模式。新技术支持的交易系统能够独立识别和交易，分析大量数据，包括市场价格、交易量、宏观数据、企业财务报表等。，并独立进行市场预测和选择最佳交易策略。随着新技术的应用，投资经理和对冲基金经理将转变为科学家和工程师，他们的工作将转变为预防和控制风险、维护系统或干预机器无法应对的情况。程序化交易已经达到美国所有证券交易的40%和日本的60%。

新的金融技术将大大降低交易时间成本、机会成本、劳动力成本和市场影响的隐性成本，提高交易效率。其中，劳动力成本的下降直接反映在行业职业生态的颠覆上。新技术的应用改变了信息成本，并将催生一种新的财务管理模式。随着新技术的发展，它不仅加速了投资者专业化的趋势，也引起了投资者结构的变化。美国机构投资的比例从20世纪末的不到50%上升到目前的63.3%，投资者的专业化导致对专业投资顾问的需求大幅增加。自2001年以来，美国注册投资顾问管理的资产增加了27.9%。“在新技术的推动下，中国资本市场进入机构投资时代是大势所趋。”安宋庆说。

资本市场不仅是一个融资市场，也是一个投资市场。加快完善资本市场投融资体系是深化金融供给结构改革的正确途径。安表示，目前，中国资本市场发生了积极变化，投资银行将以回报为基础，各机构投资规模将继续扩大，银行理财、保险、信托等机构投资者的作用将得到有效发挥，这将推动零售业务向专业化转型。培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构，营造良好的资本市场发展生态。

安宋庆表示，2020年是全面深化资本市场改革的一年，也是建设高素质投资银行和金融管理机构的关键一年，应对风险挑战十分必要。新一轮资本市场改革的目标是建立良好的资本市场生态。在金融供给侧改革的背景下，完善资本市场投融资功能，提高金融供给侧的质量和效率，是证券业高质量发展的重要历史机遇。

来源：索菲亚回声报中文网