华兴资本：永远为并购留一扇窗

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我们的记者张志伟

COVID-19的肺炎疫情仍在继续。企业家最常见的问题是，最初的节奏被打乱了，他们拿不到钱。华兴资本M&A团队建议，应该始终为M&A留一个窗口..

这种流行病可能会成为并购的导火索

华兴资本M&A团队认为，在股市新常态下，对M&A的需求旺盛，而疫情很有可能加速M&A井喷期的到来。原因有二:一是资金方面:超级独角兽公司的出现和后来pe机构的收购。战略的倾斜将催生除互联网巨头以外的新一代买家；第二，资产方面:疫情迫使企业业绩承压，出售意愿增加，估值面临调整，客观上吸引了更多买家参与。

为什么2020年会有一波并购浪潮？华兴资本M&A团队认为，从总体环境来看，2018年整体市场发生了变化，收紧趋势明显。随着增长放缓和竞争加剧，一级市场的马太效应越来越明显。到2019年，不仅融资额持续下降，融资额也下降了40%以上，资金短缺进一步向龙头企业传导。

在整体市场萎缩的趋势下，消费互联网和工业互联网的结构性问题越来越明显。2019年，消费互联网占互联网融资总量不到50%，平均融资周期从一年延长至近一年半。所有这些宏观数据表明，中国消费互联网领域已经进入股市新常态，竞争与合作是一个不变的话题，并购需求将越来越旺盛。

但是为什么在过去的两年里，M&A市场没有出现预期的井喷呢？从买方和卖方的角度来看，自2018年以来，买方和卖方仍处于暗流结构调整阶段:从2018年起，现有买方(主要是英美烟草公司)随着自身地盘的扩大，已达到一定水平。今年下半年，投资策略发生了重大变化，出手变得更加谨慎；然而，卖方市场的估值水平还没有调整到位，无论是从创始人的心态还是从投资者的回报计算，出售都可能达不到预期。诱惑多，交易少，导致市场上能看到的交易很少。

随着肺炎在COVID-19的爆发，许多子赛道开始加速进入主动或被动的转变和整合阶段。在这个时间窗口下，许多企业家和投资者开始陷入对公司未来方向的思考。具有优势的企业希望扩大市场份额，拓展业务领域，加强上下游延伸，而面临困难的企业则渴望打破这种局面，找到生存的机会。从一个可以考虑但并不紧迫的选项来看，M&A一体化已经成为一项具有高度优先性的重要战略。

我们应该关注四个策略

企业家和股东应该如何抓住即将到来的并购浪潮的机遇？华兴资本M&A团队认为，主要把握几个方面:

第一，相似并购:通过并购减少恶性竞争，减少资源消耗，增强规模效应，增强溢价能力。

二是拓展战场:横向拓展领域，拓展类别，通过并购抓住机遇，迅速完成向新市场和新用户的扩张；产业链纵向扩展延伸，业务整合，通过并购获取能力，实现业务模式的升级和落地。

第三是引入资源:通过引入强有力的战略股东，不仅增强了抵御系统性风险的能力，还保留了一定程度的业务独立性和上市灵活性。第四是获得流动性:抓住市场机会，适时卖出，获得流动性。

在特殊时期把握交易窗口非常重要。在把握交易窗口方面，华兴资本M&A团队认为应把握好以下三个环节:一是确保现金流安全:M&A的艺术往往体现在如何利用交易各方不同的风险偏好，充分结合股份和现金对价消除差异，控制并购融资节奏。第二，关注资产价值:在特殊时期，一些公司可能会面临企业价值严重下降的问题，因此有必要区分资产价值、企业价值和企业价值之间的关系，获得买卖双方交易对价的平衡。第三，关注后续的业务整合:在高度不确定的外部环境中，除了交易本身，还要做好心理预期和业务整合准备。

(编辑白宝玉)

来源：索菲亚回声报中文网